歐洲景氣近來有回溫跡象，但通膨指數偏低卻警示著動能不足的疑慮。6個月前，歐洲央行（ECB）總裁德拉吉就發出將採取類似美國QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）手法的購債釋鈔模式，以提振市場動能，讓通膨指數溫和回升，達到公認的2%最佳指標。但是忌憚德國的反對，以及與龐大熱錢湧入等著炒作，遲遲未落實。在歐債危機的經驗中，德國就對於印鈔解危的做法堅決不予認同。然而在國際組織呼籲下，德拉吉終於鬆口將採取寬鬆措施。
禿鷹搶進歐債市QE不利通膨加溫
在預期債券殖利率將因QE而進一步壓低，從而推升債券價格，不少強勢的境外基金紛紛與ECB對做，搶進債券市場坐等利差擴大，因此拉抬了歐元匯價，在12個月內讓歐元對美元升值了5.2%，間接導致進口成本降低，反而壓低了通膨指數。這與美英當時QE的經驗完全相反，因為歐盟市場回溫深得市場認同，與美英當時QE的背景不同。
德拉吉4月透露，對於歐元升值或資金市場吃緊的幾個可能的手法。先是透過降息遏止炒作的外資匯入，並將銀行資金導向吃緊的市場；若銀行業者的放款狀況不見改善，ECB將開始買進資產擔保證券；如果中期通膨前景依舊惡化，將展開範圍更廣的收購資產計畫。但是，這根本過不了德國國會這關。
分析認為，德拉吉的無奈表態，應屬技術性放空，拿德國的強硬立場做空自己原來規劃的QE策略，以抵擋外資炒作，阻止通膨持續低迷。歐元區1～3月的生產者物價指數（PPI）連續3個月下跌，3月較去年同期下跌1.6%，通膨回升依然無力，4月的通膨指數僅有0.7%，距離目標值2%還相差甚遠。歐盟統計局估計，按此步伐，可能要等到2016年才會達到目標指數。
國際籲降息 存款負利率或平息炒作
《經濟學人報導指出，歐洲央行對於目前歐洲整體在「經濟改善」與「核心通膨率微幅上升」的現況似乎感到滿足，預估歐洲央行推出進一步寬鬆政策恐怕得等到6月之後。國際貨幣基金組織（IMF）與經濟合作發展組織（OECD）也都呼籲歐元區趕快降息，以對抗通膨動能的不足。OECD甚至直言，ECB應將現行0.25%基準再融資利率下調至0%，或乾脆將存款利率變為負利率。
德拉吉表示，準備6月有所行動，暗示會採取包括降息在內的擴大寬鬆措施。分析認為，ECB可採取的手段仍有不少，包括懲罰性的負存款利率與收購資產等，不過後者易受德國掣肘，負存款利率的可能性較高，但保守的ECB短期應不會實施，逐漸下調融資利率應是主要手段。
不過，這是否能遏止外資對炒作歐洲債市？就算QE受阻，在經濟翻升過程中，歐洲債市仍是外資青睞的對象，除非實施存款負利率。
