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巴菲特成為IBM第二大股東

巴菲特成為IBM第二大股東
今年11月剛發布的全球高性能電腦500強中,IBM排名第一。Getty Images
第102期
劉林

股神巴菲特(Warren Buffett)最近宣布,他旗下的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)已經向國際商業機器公司(IBM)投資107億美元。對於這位曾以「避開科技類股」而聞名的億萬富豪投資者來說,這無疑是一個重大的轉變。

揮軍IBM

巴菲特在11月14日接受CNBC商業電視台採訪時說,伯克希爾公司從3月開始買入IBM股份,並在年內一直增持,迄今已經持有IBM約6,400萬股份,約占IBM總股份的5.4%,成為僅次於道富環球投資管理(State Street Global Advisors)的第二大股東。根據金融數據和軟體公司FactSet的統計資料顯示,從總價值來看,IBM的股份也已經成為伯克希爾公司股票資產組合中,規模第二的投資,僅次於總價約136億美元的可口可樂公司。

有市場分析人士認為,巴菲特的這筆買賣「不划算」,因為交易額接近IBM 2010年營業額的15倍。巴菲特則回應說,雖然IBM股價攀至歷史高點,但他看好其未來表現,稱IBM適用於他所有的投資原則。那麼,巴菲特的投資原則有哪些?

巨大「屏障」

巴菲特偏愛那些能對競爭者構成巨大「經濟屏障」的公司。這倒不是說他投資的公司一定獨占某種產品或某個市場,而是指具有長期競爭優勢的公司。窺諸IBM的長期表現,不管市場和對手如何變化,超強的創新和競爭實力,確實使得IBM得以長期穩定發展。

百年來,IBM一直在做同一件事:向未來前進,站在創新最前線。例如僅在2010年,IBM申請了5,986項專利,遠遠超過其他科技企業。Google近期為了因應專利戰而一次性向IBM購買了1,023項專利就是IBM具競爭優勢的明證。同樣,在代表綜合創新實力(包含軟、硬體)的高性能電腦領域,今年11月剛發布的全球高性能電腦500強中,IBM排名第一。這項表現也佐證了IBM將創新轉化為商業價值的能力。

要看未來

金融界將出生在美國內布拉斯加州奧馬哈市的巴菲特譽為「奧馬哈的先知」(Sage of Omaha),因為他總是具有先見之明地能辨別某企業是否有好的發展前途、是否能在今後25年裡繼續保持成功。巴菲特常說,要透過窗戶向前看,不能看後視鏡。

今年以來IBM股價屢創新高,年內累計漲幅已接近28%。不過,巴菲特表示短期的股價上漲並不影響他購入IBM股票,預計該公司股價未來還會漲得更高。

巴菲特說,他欣賞IBM的部分原因是它提出的五年計畫。今年10月IBM任命54歲的羅姆蒂(Virginia Ginni Rometty)接替前首席執行長彭明盛(Sam Palmisano)。巴菲特稱:「她解釋了未來五年的計畫,我沒理由不積極看待。」

別被收益矇騙

巴菲特經常引用的一句話是:「投資的第一條準則是不要賠錢;第二條準則是永遠不要忘記第一條。」因為如果投資一美元賠了50美分,手上將只剩一半的錢。此後除非有百分之百的收益,否則將無法回到起點。

巴菲特更喜歡用股本收益率來衡量企業的盈利狀況。股本收益率是公司淨收入與股東股本的比值。根據巴菲特的價值投資原則,公司的股本收益率應該不低於15%。

近年來,IBM因大力推進利潤率更高的業務而獲利,比如數據分析服務。前執行長彭明盛曾表示,2010年至2015年間,IBM將發給股東股利700億美元,現金流將增加1,000億美元。過去多年,IBM一直動用資金回購股票,且分紅闊綽。這與巴菲特的投資理念一致,他強調要投資那些始終把股東利益放在首位、誠信穩健的企業。

要有耐心等待

巴菲特的原則是:不要頻頻換手,直到有好的投資對象才出手。股票只有在持有相當長時間之後才稱得上是個好東西。

總之,IBM超穩定的增長發展模式及在產業中多年來保持的一貫穩定的領先位置,符合巴菲特選擇投資對象的標準,也符合巴菲特投資的節奏。因此他破例涉足了之前一直敬而遠之的科技企業,並且選中IBM。「雖在意料之外,但在情理之中」或可說是巴菲特此舉的最佳寫照。

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