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美國經濟變好還是變壞?

從2009年3月開始,美國以至全球經濟都開始復甦,截至去年底,美國的標準普爾股票指數已增長60%,納斯達克增長70%,新興市場股票(EMS)指數,劇增了90%。
從2009年3月開始,美國以至全球經濟都開始復甦,截至去年底,美國的標準普爾股票指數已增長60%,納斯達克增長70%,新興市場股票(EMS)指數,劇增了90%。圖為美國紐約證券交易中所2009年12月31日封關前的景況。
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第55期
曹長青

人類進入2010,按華人舊曆,很快將進入虎年。今年全球經濟是虎虎更有生氣,還是會虎頭蛇尾,再次衰退?這幾乎是全球經濟學家擔心和爭論的話題。

過去十個月,被視為全球經濟火車頭的美國,經濟正在復甦。但之前遭遇的這場危機,給美國及全球的損害都太嚴重。2008年人類經歷的全球金融重創,是美國三十年代大蕭條以來,最大的一次經濟危機。全球政府紛紛拿出鉅款,進行救市。據統計,救市款高達17萬億(兆)美元。17兆有多大?它占全球GDP(國民生產總值)的25%!

據美國《國際經濟》(IE)季刊主編斯密克(David Smick)在今年首期美國《評論》雜誌預測經濟前景一文中引述的數字,各國致力於鉅款救市,導致全球政府的財政赤字比上一年暴增737%。在經濟危機的12個月中,全球貿易減少了25%,全球投資降低了15%,全球GDP損失了4萬億美元,相當全球GDP的6%。僅是七大工業國的工業產值,就下降了15%。全球的失業率都像火箭般攀升,僅是美國的失業率就接近翻番,達到10%,成為過去近三十年最高點。

2010是經濟「分水嶺」

但有低潮,就有高潮,經濟總是曲線發展。從2009年3月開始,美國以至全球經濟都開始復甦,截至去年底,美國的標準普爾股票指數已增長60%,納斯達克增長70%,新興市場股票(EMS)指數,劇增了90%。從去年3月至今,美國金融服務工業更是直線上升,增長了125%。全球市場都開始充滿活力!

現在的問題是,這個經濟發展的勢頭今年會持續下去,是不可逆轉的大趨勢,還是曇花一現,今年還會出現新的衰退?美國銀行北美首席經濟學家伊桑‧哈里斯甚至斷言,2010是關鍵年,是美國及全球經濟的「分水嶺」:是跨過這個門檻,投資者充滿信心地推動經濟向前走,還是缺乏信心,最後千呼萬喚使出來的復甦再次中斷,全球經濟二次衰退。

占全球經濟四分之一的美國,是個重要的指標。悲觀的高盛公司分析師預測,2010年美國的經濟增長率,會低到只有1.5%。而美國聯儲會的預測比高盛多一倍,是3%。但要達到聯儲會這個目標,必須有個前提:一切都必須進行得很完美;聯儲會也承認,這絕無可能。上述的美國《國際經濟》季刊主編斯密克認為,歷史上,只要出現經濟蕭條,隨後的經濟反彈都很強勢,即所謂「跌得越低,升得越高」。在經濟觸底之後,增長率反彈上升5%、6%,甚至7%,都不是罕見的。按此來看,如果2010年美國經濟增長率是1.5%,2%,或2.5%,都是「令人震驚的沮喪消息」。

兩高一低拖美國經濟後腿

從整體來看,至少有三個因素在拖美國經濟快速復甦的後腿:一是高失業率,二是高財政赤字,三是大眾消費低。

拿出近萬億美元大手筆救市的歐巴馬政府,對降低失業率比較樂觀,認為今後5年,美國失業率將會降至5%。美國經濟學家莫爾丁(John Mauldin)說,這意味著今後每個月,美國都要連續產生25萬個工作機會。斯密克認為這不可能,因為美國過去20年,平均每個月產生的新工作機會才9萬個。即使是經濟最好的2006年,每月才產生23萬個。失業率迅速降低是不現實的,因很多美國企業在經濟危機之際,多把工人工時縮短,同時改為半工。現在經濟復甦,他們會首先把現有工人改回全時,恢復全工,而不會馬上雇請新人。

就業率不能迅速增高,跟美國的高額財政赤字有直接關係。歐巴馬上台後,政府在高赤字下運作,2009財政年度的赤字高達1點4萬億美元,比上年增加近1萬億。2010的財政赤字預計將達1點8萬億美元,占美國GDP的13%,將創下二戰以來的最高紀錄。按歐巴瑪政府的計畫,至2019年,美國財政赤字將高達7.1萬億美元,相當GDP的一半!僅現在的美國財政赤字,分攤到個人頭上,已經是每個美國人4萬美元,每個家庭16萬美元。

這種高赤字不僅導致政府要借錢償還鉅額利息,還嚴重影響美國人的消費信心。而大眾消費是美國經濟復甦的關鍵因素,因它占美國GDP的70%左右。經濟危機,導致美國家庭的淨資產減少了一萬億美元以上。個人資產減少,自然影響消費能力。美國的個人儲蓄率,過去多年都是近乎零,目前卻已急速升至6%,創下15年來的最高紀錄。

經濟更像藝術而不是科學

雖然美國的經濟復甦還有不少障礙,但跟歐洲國家相比,美國的情況還不是那麼糟。作為全球的最大經濟體,美國底座雄厚,具有相當的危機承受能力和發展潛力。按國際貨幣基金的統計,美國GDP比8年前增長了近20%,同期法國、日本、義大利、德國的增幅則在10~15%之間。另外,關鍵是美國人對自己的國家有信心,充滿一種樂觀精神。美國人的儲蓄率現升至6%,但在中國,民眾儲蓄率高達45%,幾乎收入的一半要存起來,主要是對未來有擔憂,要手裡有點錢,心裡有點保障。

對美國人的樂觀精神在經濟復甦中將起到的作用,即使對經濟前景預測比較保守,甚至有點悲觀的斯密克也說,過去10個月的美國股票市場的牛勢,讓全球吃驚。股民的集體衝勁,也許把悲觀忘掉,使經濟復甦強勁持續下去。從去年春天經濟復甦以來,美國聯儲會說,世界股市勁升使全球財富增加了14萬億美元,相當於全球GDP的20%多。所以斯密克說,「經濟更像藝術而不是科學」,不是可精確計算和預測的。

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