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歐盟經濟空前危機 改革契機乍現

歐盟經濟空前危機 改革契機乍現
12月7日,愛爾蘭群眾在都柏林國會大廈前抗議政府大規模財政緊縮政策。
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第78期
萬厚德

隨著2008年金融海嘯席捲全球,「歐豬五國」(PIIGS,各代表葡萄牙Portugal、愛爾蘭Irland、義大利Italy、希臘Greece與西班牙Spain等五個歐洲較小或體質較差的經濟體)的債信危機及預算赤字,不但拖垮五豬國內經濟,也波及歐盟甚至全球經濟。其中希臘於今年初率先引爆經濟癱瘓,目前愛爾蘭也已「風雨飄搖」。

落難的「凱爾特之虎」

就在愛爾蘭決定吞下經援這顆包著糖衣的苦果後,所謂多米諾骨牌效應的陰影似乎又再次壟罩歐元區。瀕臨破產的葡萄牙也再度面臨國際信評的質疑,而其所依賴的西班牙,也將成為此波信貸危機影響所及的重要觀察指標。

經援一直是歐盟不願意採取的救市政策,因為這將嚴重影響歐元區的信用評價,不但會嚇跑外資,也將引發債券值利率飆升,增加融資成本。最近被迫接受歐盟860億歐元救助的愛爾蘭,立即面臨調降信用評級、政局動蕩、資金外逃、民生困頓等一系列問題。

最近二十多年來,愛爾蘭一直是歐洲經濟高速發展的「標兵」,人均收入從歐洲倒數第2急起直追,直到超過英國,因此獲得「凱爾特之虎」(Celtic Tiger)的美稱。其間愛爾蘭政府量入為出,公共債務一直維持很低。

不幸的是愛爾蘭隨後開始放寬對銀行的管制,大筆捲入高風險投機行為,最終在金融海嘯和房產泡沫破滅後無法自拔。愛爾蘭政府投入大筆資金挽救投機失敗的私營銀行,鉅額債務由全民買單,導致國債瞬間膨脹,政府年度預算赤字達到GDP的32%,超過歐元區3%上限的10倍多,最終導致債務危機。

十倍於愛 西班牙公債破兆

這次的債務危機引來歐盟的焦慮,然而相較於世界第九大經濟體西班牙,愛爾蘭只能算是個小巫。歐盟經濟官員雖說僅動用了歐盟10%的可支用資金,但根據估計,西班牙的公共債務已經超過1兆歐元,這將是歐盟要幫忙解決的資金缺口。

所幸西班牙對金融界有相對嚴格的管制,沒有出現銀行債務危機。其危機根源在於嚴重通膨與工資大增後,降低經濟競爭力,貿易嚴重入超,加上全球衰退與該國房市泡沫化後,失業率一度飆至20%以上,高居歐元區之首,導致政府開支突增及稅收銳減。分析認為,西班牙或將成為歐盟下一個必須救助的重災戶。但跡象顯示,第二張骨牌極有可能是仰仗西班牙甚深的葡萄牙。

體弱力單 葡萄牙成骨牌之首

在經歷希臘為申請經援而屢遭德、法修理的慘痛教訓,以及不願遭到趕出歐元區的威脅下,葡萄牙早先就對赤字預算推動全面財政緊縮政策,希望財政赤字在2011財政年度由7.3%下降至4.6%。畢竟離開歐元區意味著廉價融資的斷炊,那就真的只有宣告破產一途了。然而國際投資者仍無法去除葡國經濟崩盤的疑慮;緊縮政策更引來三大工會號召300萬成員舉行規模空前的罷工示威等抗議活動,讓垂危的經濟更加重創。

葡萄牙的工業基礎本就薄弱,幾乎依靠紡織、製鞋、釀酒、旅遊等支撐國民經濟,在中國、印度、越南等紡織、製鞋業大舉廉價入侵和旅遊業困頓下,可說是百業蕭條,僅能靠內需拉抬經濟。

葡萄牙解決危機的兩個唯一途徑是財政整頓措施與提高經濟競爭力。其中整頓財政措施不但能穩定外資,也希望藉此順利取得歐盟及IMF的金援。

家醜外揚 曝光是改革必經路

而歐盟在取得愛爾蘭的財政改革保證下砸下鉅資救市,除了防止蔓延外,似乎有意揭露真相作為警示。藉由高調揭露西、葡、意等債台高築、面臨破產重整的國家,讓家醜外揚,祭出重整紀律的棒子,藉此壓縮成員國的財政權力,拉抬歐盟的財政執行權,的確收到相當成效。因為歐元區的最大罩門在於只有統一的貨幣政策,卻無一致的財政政策。由於對成員國缺乏有效約束,最終走到經濟崩解的邊緣。

謹守分寸的德、法等國,此時也不得不站出來收拾爛攤子。德國總理梅克爾對信貸危機始終要求各國揭露真相、面對問題,但初期不但無人願意聽從,還認為這將導致民心不穩。然而對於有嚴重財政問題的愛爾蘭,掩耳盜鈴的做法終究只會使事情更加惡化。

危機是轉機 不必看衰歐元區

儘管葡萄牙的危機對歐盟影響有限,估計僅需800億歐元的金援,但反觀西班牙若是撐不過,歐盟傾囊相助都無法解危,屆時,德國勢必被迫拉下水,也難保歐元區不土崩瓦解。

不過也有分析認為,最壞的時刻也就是最好的時機,不必看衰歐元區前景。當歐元區成員經歷此番危機而交出財政權後,歐元區的貨幣政策與財政政策也將順勢統合,有益於整體經貿體質與力道,歐元區或將因禍得福,步入完整的統一局面。

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