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可口可樂中國夢碎 併購匯源遭否決

可口可樂收購匯源遭否決,給在中國尋求併購機會的外國人澆了盆冷水。圖為北京一家超市貨架上的可口可樂。
可口可樂收購匯源遭否決,給在中國尋求併購機會的外國人澆了盆冷水。圖為北京一家超市貨架上的可口可樂。
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第34期
劉林

中國商務部3月18日以「將對競爭產生不利影響」為由,否決了可口可樂公司斥資24億美元收購中國最大果汁生產商匯源的交易。此舉無異澆了那些在中國尋求併購機會的外商一盆冷水,並有導致其他國家以牙還牙阻撓中國海外投資項目的後效應。

可口可樂大手筆卻吃了大悶虧

這起引人注目的併購案,一方為立足美國、稱霸全球的「可口可樂」公司,另一方為在國際市場上默默無聞、但在中國純果汁飲料市場占有領先地位的蔬果飲料公司「匯源」。去年9月,可口可樂在北京奧運會結束不久,即宣布斥資24億美元收購匯源果汁。

在此之前,可口可樂已經投下大筆資金做準備。2007年8月24日到26日,幾十年來最兇猛的一場大火使希臘南部勃羅奔尼薩半島陷入了一片火海。大火26日直逼奧運聖火的發源地──奧林匹亞古城遺址。古城遺址神奇般倖免於難,火勢最兇猛的時候,三分鐘就燒了六公里,但是面對神廟,火卻不可思議的嘎然止步,轉向而去。不過,作為中共採集奧運火種的聖火採集儀式地卻沒被留下,燒了個淨光。

希臘政府表態會重新植樹造林,在俯瞰採火地點的克隆那斯山山頂要種上3,200棵橄欖樹木。所有一切都依古代希臘作家的描述重建。但錢呢?希臘政府表示有困難。可口可樂公司為了自己在中國的經濟利益,想丟芝麻揀西瓜,於是拿出200萬美金,資助復原聖火採集儀式地。

不只如此,可口可樂公司還大力贊助中國知名運動員──包括雅典奧運會110米跨欄冠軍劉翔以及NBA籃球明星姚明。不過,令世界震驚的是,北京奧運會上萬眾期盼的「跨欄王子」劉翔卻臨陣「腳傷」,根本沒有出賽。作為觀眾來說,也就是失望而已,但對於請劉翔做廣告的大廣告商來說,商業的損失可是天文數字。當所有的廣告商立即撤下劉翔廣告時,唯有可口可樂表態繼續支持他。這當然是全面衡量在中國的利益得失後的決定。

可口可樂如此高調贊助了北京奧運會,原本希望此舉能使自己在中國這一重要市場獲得豐厚回報。然而,中國商務部的這個決定,使一項本應成為有史以來最大規模的外商併購中國企業案胎死腹中。對可口可樂公司來說是一個重大打擊,也給企圖進軍中國的外商帶來一陣刺骨的寒意。

由於這是中國依據新出台的〈反壟斷法〉做出的第一個重大裁定,但又沒有具體說明所採用的標準,專家們紛紛緊盯這次案例,想從中找出中國官方將會如何實施新法的線索。

否決匯源交易 外資信心受挫

不少商界律師和投資銀行家們認為,這一裁決傳遞了一個非常負面的信息,損害了中國政府反對保護主義障礙的公開立場。

對於任何新提出的併購,美國和歐盟首先要做的是利用「HHI指數」(Herfindahl-Hirschman Index)來審查該交易是否會引起如市場壟斷等問題。該指數是衡量市場集中度的指標,以1000作為參考點。如果實現併購後的HHI值低於1000,提出的交易就被認定為不會造成壟斷市場的問題,無需進一步調查。有經濟學家利用「歐睿資訊諮詢公司」(Euromonitor)最近發布的2008年市場份額數據計算,如果可口可樂併購匯源後,在中國果蔬汁市場的HHI值為552;在軟飲料市場二者併購後的HHI為639,都遠遠不到1000,也就是根本沒有壟斷市場之虞。

清華大學經濟管理學院副教授考文克(Patrick Chovanec)在《華爾街日報》撰文表示,中國官方否決了在歐美連審查門檻都沒達到的交易,這一事實說明中國也許日後會實行比歐美嚴格得多的標準,但,假借反壟斷之名達到更強的政治性目的之意圖更為明顯。中國商務部的聲明大致揭示了其目的:可口可樂的併購將擠壓國內中小型果汁企業生存空間。換言之,中國阻止該交易是為了保護國內生產商不受強大的外國競爭者擠壓。

考文克表示,這樁交易失敗的真正輸家並非可口可樂,它仍有將自己的品牌引入中國並進行營銷的資源。匯源這類中國公司的員工和股東才是真正的輸家。有了這樣的先例,在食品、服裝、電子產品及其他領域創建了新品牌的中國商人所獲得的回報會減小,能夠讓公司得以參與下一階段的全球競爭的機會也更少,中國最終將會成為輸家。

中國商務部近日稱,今年前兩個月的實際外商直接投資總額下降26.2%,2月份實際外商直接投資額連續第5個月下降。在這個時候中國拒絕可口可樂收購匯源,無疑令外資信心受挫,也令中國引入外資的境況更加嚴峻。

波及中國海外投資項目

據《華爾街日報》報導,中國否決可口可樂收購匯源,這一決定的影響正波及遠在南半球的澳洲。澳洲反對黨領袖喬伊斯(Barnaby Joyce)認為,中國政府對這樁交易做出的決定,應當作為如何對待希望收購澳礦產資源企業股份的中國公司的參照。

得到中國政府支持的中國企業最近一段時間紛紛提出收購澳洲礦業資產,澳政府3月23日決定,將中國五礦集團公司斥資26億澳元(17.9億美元)收購綠野仙蹤礦物公司(OZ Minerals Ltd.)的交易審查期限延長,綠野仙蹤礦物公司在澳洲政府做出最終決定前要面臨長達90天的等候期。24日澳政府又對湖南華菱鋼鐵集團向斯丘金屬集團(Fortescue Metals Group)投資8億美元的交易做出了同樣的決定,同時還要求鞍山鋼鐵公司重新提交以1.62億美元收購Gindalbie Metals Ltd.部分股份的交易請求。

現在還有9起中國公司收購澳洲資源公司的交易懸而未決,觀察人士認為,中國在這個時候給貿易保護主義火上澆油殊為不智。

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