2025年已經過去了，黃曆蛇年也過去了，迎來丙午馬年。回顧過去一年的香港，在政治上，仍是紅色恐怖籠罩，在經濟上雖然有止跌的跡象，但是恐怕還是會被政治拖累。年初美國和亞洲股市在AI題材帶動下金蛇狂舞，有亮麗的表現，但是香港股市衝上28,000點後卻立即跌回27,000點以下。台灣股市在台積電帶動下越過了30,000點大關，一再創造新天價，直趨33,700點。但是香港的財經新聞很少報導，似乎擔心長他人志氣會滅自己威風，威脅到香港的國家安全。

香港幾間投資大行都預測今年香港股市最高點是3萬點，也有稍微保守的。與現在的指數有逾10%的升幅，地產業似乎正在見底回升，新盤的炒家在幾個月後都有百分之幾的微利可賺，中央政府也鼓勵擁有巨資的中資企業在香港購入商辦，有遏止地產繼續下跌的作用，對鞏固香港金融中心地位有積極影響。而外來遊客來香港的人數也逐漸增加，抵銷了大批香港人外遊消費，使香港內部的消費情況也稍有好轉。

2025年港股IPO爆增 九成是中企吸金

然而最令特區政府自誇的還是香港的IPO（Initial Public Offerings，首次公開募股）市場。也就是外來企業來香港上市，在全球是第一名，從而也保住香港是世界金融中心的地位。可是這些來香港上市的企業，有九成竟是中資企業，且多數是已經在上海、深圳上市的A股。顯然這也是中國當局的鼓勵。

這些企業來香港上市集資，有的確實是自身發展的需要，有的是在中國撐不住而要來香港輸血救命，有的純粹是來渾水摸魚的。香港的金融中心地位是英國人與老香港人創造的，中國收回後還在吃老本，現在還能保住已經不容易，加上如今特區政府的寧左勿右，使北京擔心連老本都吃光。將來會如何，也許我看不到了，但是年輕的香港人、台灣人還是可以看到的。

不過，即使很受歡迎的生物科技股，去年8月上旬的一週，4支市值逾1,000億元（港元，下同）的中資生物科技股股價悉數下跌。瑞銀財富管理投資總監辦公室表示，中資生科股股價普遍下跌，原因是該板塊近月出現密集集資後回吐所致。可見並不是IPO越多公司上市越好，即使是良好的公司。

炒風熾熱 中小型股「炒高散貨」

特區政府顯然喜歡這種炒風，並在制度上給予「祖國」方便。去年9月半新股藥捷安康飈升逾60%再創新高後，高位急墮最多逾七成半，倒跌53%收盤。該公司上市分配時已見股權高度集中，有市場人士關注，新股分配新制度下，更容易出現「貨源歸邊」的情况而便於炒作，再加上內地資金追捧（滬港通、深港通），中小型股「炒高散貨」情况或更常出現，因此應該要從港股通制度著手降低風險。

統計去年11月5日至12月5日上市的14支新股上市首日表現，股價跌破招股價的股份已較上升的為多，占總數一半；計及上市以來累計表現，下跌股份占比更接近六成半。去年12月4日，「遇見小麵」及「天域半導體」首日掛牌遇冷鋒：天域半導體收市報40.5元，較招股價58元跌30.2%，每手50股，不計手續費一手帳蝕875元；遇見小麵收市報5.08元，較招股價7.04元跌27.8%，每手500股，一手帳蝕980元。業界人士分析，那段期間大市氣氛不佳，加上新股定價偏高，更易出現跌破發行價現象。不過虧蝕的是認購的投資者，關企業老闆什麼事？如果不是大規模崩盤，政府也不會理睬。

2026年港股IPO能否蟬聯榜首？

香港四大會計師行中，畢馬威及德勤均已公布2026年港股IPO預測。德勤料今年港股有160宗新股上市，集資額逾3,000億元，力保全球前三；畢馬威則更為樂觀，預期新股上市可見180至200宗，集資額或上望3,500億元。瑞銀全球投資銀行分析，2026年港股料錄得至少150宗新股上市，集資額上望3,000億元；惟能否蟬聯榜首仍視美國市場表現，例如馬斯克旗下太空探索技術公司（SpaceX）若落實上市，或成史上最大規模IPO。不過他相信港股IPO市場仍將穩居全球三甲。香港去年IPO市場重回全球首位，117家企業合計募資2,858億元，按年增長224%。目前，一些機構研判港股股權融資活躍態勢會持續，尤其是對2026年港股的IPO市場，預判募資規模會超過3,000億元。

中國科技公司不計成本上龍虎榜 

被稱作「上海GPU（圖形處理器）四小龍」之一的「天數智芯」，以及「中國AI（人工智慧）六小虎」之一的「智譜」，1月8日在香港交易所上市，是去年12月以來在中國和香港上市的第4與第5家AI概念股。天數智芯和智譜盤中漲幅雖然衝高，但收盤漲幅均收斂，凸顯投資人對中國AI概念股營收追不上虧損、股價卻飆漲的疑慮升高。天數智芯以發行價每股144.6元上市，收在156.8元，漲幅8.4%。智譜以發行價116.2元上市，收在131.5元，漲幅13.2%。天數智芯從2022年至2025上半年累計營收13.42億元人民幣，但虧損卻高達28.16億元人民幣，且虧損是逐年上升。智譜的情況也類似，過去三年半累計營收6.85億元人民幣，虧損則超過62億元人民幣。中國這種不計成本而上龍虎榜的科技公司，與美國大型科技公司例如輝達、超微、美光的大賺錢，如何比較？中國即使科技水準趕上美國卻賠光家業，又有何意義？

而去年12月30日6家企業在港交所掛牌上市，創逾5年單日上市數量新高，共集資63億元。6支新股上市首日悉數收漲，雖然其中兩家公司股價勉強守住發行價。最大贏家為「地球數字孿生」開發商「五一視界」，該股收報39.62元，較30.5元發行價上漲30%，公司集資6.5億元。另一表現亮眼的是AI藥物研發平台運營商「英矽智能」，集資20億元，股價收漲25%。算是2025年有個好收尾。今年1月8日氣勢則已經略有下降了。這些公司的炒風從掛牌前定價後的暗盤價炒起，所以不怕寂寞。

但是上市如果中籤就可能有錢可撈，因此認購者還是前仆後繼。在香港上市的中國電動車新勢力蔚來繼今年3月配股籌40億元後，9月10日再宣布配售最多1.818億股A類普通股，並授予承銷商額外購買至多2,727.27萬股美國存託憑證（American Depositary Receipt，簡稱ADR）期權。據彭博引述文件，發行價介乎每股42.86至44.46元，集資最多約93億元。消息公布後，「蔚來汽車」美股早段跌近一成，報5.75美元。

「北水」一湧而來炒股割完韭菜再回去

以「不賣隔夜肉」模式作招徠的中國社區生鮮連鎖超市「錢大媽」母企「錢大媽國際」，1月12日向香港交易所提交上市申請。值得注意的是，據去年6月底胡潤研究院發布的《2025全球獨角獸榜》，錢大媽位列全球第693，估值130億元人民幣。錢大媽2018年打入香港市場，去年首三季公司收入按年減4.3%至83.59億元人民幣，其中加盟店為主要收入來源。期內向加盟商銷售的收入為79.55億元人民幣，占同期總收入的95.1%；虧損2.88億元人民幣，按年由盈轉虧，再上一年同期錄得純利2.27億元人民幣。這是不是公司虧損了就上市，讓多一些小股東共同承擔？

這些IPO炒風的形成當然與特區政府有關，也得到祖國的支持，因為可以分擔祖國的困難。根據《中國財經》自媒體報導，通過持有紐西蘭或越南等地牌照的證券商，以較為寬鬆的審批程序開設虛假人頭戶口的「猴子軍團」，正活躍地參與香港新股IPO市場，估計相關證券戶口數量已增至約20萬個。據報導指出，「猴子軍團」開戶流程毋須人臉辨識驗證，只需提供身分資訊即可完成，更可以使用非本人名下的銀行卡進行資金訪問，形容「這就像孫悟空的猴毛一樣，一吹就能變出很多帳戶來」。

證監會回應傳媒查詢時指出，不就個別事件或市場傳聞作評論，強調會積極監察市場，若發現有違規行為，將採取適當的監管行動。然而這些都是客卿，有些證券商就是華人開設的，但是更重要能夠炒起這些IPO的，則是香港人習慣稱呼的「北水」，也就是來自祖國證券行的數百億資金，它們一湧而來炒起股市，聯同IPO，再一股腦兒回去，港股就下跌。然後再來炒。割完韭菜再回去。小投資者就成為犧牲品。例如2月初騰訊受負面消息影響連跌4天，成為一個月來新低價，百億「北水」趁機連續4天撈底讓跌勢收窄。天知道這負面消息是不是自己人放出來的？

港人對港股基金態度謹慎

因此證監會行政總裁梁鳳儀2月2日表示，證監會非常關注上市申請嚴重缺失，上週要求13個保薦人作全面檢討，該13名保薦人處理的項目占市場IPO項目約七成、涉及433個IPO項目。不知道這13家公司是否包括中國中金，它可以獨力擔保企業在香港上市，以它的地位香港證監會敢掩其鋒？

在某些人爭相於香港資本市場「搵食」（粵語，尋找食物）的時候，也有逆潮流者。去年強積金香港股票基金全年回報達30%，表現不俗，但同時為資金淨流出最多。香港強積金顧問公司GUM指出，截至去年11月底香港股票基金估算約有64億元資金淨轉出，暫成2025年「撤資之首」。GUM形容港人似乎對港股基金態度相當謹慎，將每一次升勢視為賣出機會。這是香港人自己的基金，不是外資，這個表現不能不令人深思。面對祖國與特區政府的殺雞取卵，這是自我保護的手段。

根據台灣教育部統計，截至2025年8月，全台公立國中小共3,303所學校仍缺乏1,429名代理教師，甚至有學校公開甄選教師超過40次，直到開學還是招不到人。

全國教師工會總聯合會理事長侯俊良表示，教師年年人力不足，除了課務沉重外，校園行政事務也日益增加，教師普遍過勞，行業前景悲觀。而第一線的教師則普遍認為，現在的學生難以管教，且家長有時干預過當，造成教育現場難以平靜。然而，即使「春風化雨」難度越來越大，是否還是有老師熱情地堅守崗位？

宜蘭國中理化老師吳宛如。謝平平攝影

宜蘭國中吳宛如》期待自己成為點亮孩子的燈

當國三學生的理化成績，全班有九成九都拿C，該放棄嗎？

面對這個燙手山芋，宜蘭國中老師吳宛如只用一年時間，就讓全班成績大有進步，二名學生拿A，C也僅有個位數，不少學生考上公立高中。她表示，大環境、課綱都已改變，培養孩子的思考能力相對而言更加重要。

早年必須死背的元素週期表，是許多學生的死穴，她以「含著金湯匙出生」來形容惰性氣體，而化學式的正負平衡必須計算電子數，躺在跑道上的五十元是「原子」，在跑道上狂奔的是「電子」，有趣的比喻不但讓學生了解原理，也能幫助記憶。

108課綱下的理化課，一週三堂，相當緊湊，吳宛如堅持做實驗，「實驗做完，課就上完了。」不管是課內、課外的實驗，她都盡量安排，每組做不同的實驗，學生交互分享自己的觀察，她再講解課本內容，學生很容易就能理解。一次，錄取台灣大學醫學院等二所醫學系的學生回校告訴她，許多考題是因為過去做過的實驗而找到答案，讓她欣慰不已。

不只做實驗，她也帶著學生投入科展與比賽，了解團隊合作的重要，參加聯發科技教育基金會推動的「1+1科學圈計畫」，走出宜蘭與其他學生交流，開拓視野，年年如此。而她自己更是積極參賽，如教案比賽，並分享比賽計畫，讓學生有榜樣可循。吳宛如如此拚勁，竟是來自學生的質疑，「為什麼大人不自己來試試看，只會要求我們？」為此，她找各種比賽參加，以身作則。

當年因為老師的幫忙，吳宛如順利完成學業，她期待自己能成為點亮孩子的燈而投入教育界，假日帶活動的講師費，都成為購買實驗器材的費用來源，課堂上不照本宣科，親手做實驗，所有學生都願意當課堂的主人，「知識都可以查得到，但是培養孩子的各種能力，你不教，他一定不會。」

但這樣的熱誠，還是引起某些學生、家長埋怨，希望跳過做實驗，直接講解、背誦。吳宛如不肯，因為那只能讓少數優秀學生理解，多數學生只能淪落「旁聽」。

因為熱忱教學與對學生的無私奉獻，吳宛如曾獲108學年度全國教師工會Super教師獎、110年度教育大愛「菁師獎」，以及112年度（2023年）教育部「師鐸獎」。

現在，學生跟著她一起到偏鄉小學舉辦半日科學營，貢獻所學。但對於想投入教職的年輕人，她則勸說，如果只是因為教職薪水固定，可以考慮其他工作，因為現在環境對老師並不友善，教學熱誠很容易被學生、家長澆熄。她自己也從強硬態度到學會放下，「佛度有緣人，也許學生的有緣人並不是我。」但如果想改變孩子的未來，那就一起成為熱血教師吧！

台中協和國小老師吳淑珍。謝平平攝影

台中協和國小王淑珍》以傳統文化改變孩子

教學多年的台中市協和國小老師王淑珍，曾是眼睛一掃，全班就安靜到一片死寂的導師，但風趣幽默的講課風格又能收服學生的心。2006年修正《教育基本法》後，校園「零體罰」成為最高原則，這二十年間，她看到家長價值觀的轉變對老師造成的壓力，我行我素、不守規矩的孩子越來越多，例如：學生「不准」她扣分數、衝她大吼還上台動手拉扯，也有學生上課時到處摔東西，家長對老師教法仔細檢驗，讓老師疲於應付、壓力極大。

1998年實施「九年一貫課程」後，取消「生活與倫理」課程，改為融入生活課程、綜合活動課程，增加了老師對「規矩」或「品德」認知的主觀性；在雙薪家庭模式下，家長陪伴孩子的時間越來越少；在社會環境方面，又因現在網路發達，使學生接收到的訊息愈趨複雜。

學校、家庭、社會的教育鐵三角鬆動後，孩子的生活、課業與品德，成為學校老師不能承受之重，班級經營難上加難。王淑珍表示，現在一班約有20多名學生，但老師的管教心力要比一班50人時，得付出更多。她觀察，現在的學生少有榜樣可以參照，一切靠自己判斷，而對孩子影響最大的還是家長。

但王淑珍還是想盡好自己當老師的職責，基於自身的信仰，她選擇用回歸傳統文化與道德的方式來教育小孩。比如她帶過愛欺負同學、被三間學校退學的孩子，家長也很頭痛，她告訴孩子，罵人、打人都會「失德」，而神佛會照顧真誠、善良、願意忍讓的孩子，孩子聽進去了，家長對孩子的改變非常讚許。

她平時也在午休時間帶不睡覺的孩子靜坐，幾分鐘或半小時，讓孩子試著靜下來，並與孩子分享傳統文化故事。一名長期在班上吵鬧的孩子，經她一年的陪伴，現在情緒控制的能力已好很多。

她也鼓勵家長與孩子觀賞傳統藝術文化，像是「神韻藝術團」的演出，因為節目中呈現中華傳統文化的美好，寓教於樂。孩子看完後告訴她，不敢再做壞事了，因為有神佛在看。

「現在孩子最需要教育的就是那顆心，當老師要輕鬆，一定要讓孩子把心安定下來。」權威式的帶班風格不會較有效率嗎？王淑珍表示，權威的帶法需要大量精力，以達恩威並施，但其實大人也會犯錯，趁此機會放下權威，犯錯了誠心向孩子道歉，老師心裡輕鬆，孩子也能學到承認錯誤的勇氣，一舉數得。

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「Hamo的恩典、Ba'eton'u的守護、Ak'e-mameoi的祝福……」民和國中教務主任蔡明哲口中念念有詞，說的不是祝禱詞，而是歷年參加全國中小學科學展覽會的隊伍名字。從考上正式教師後，他總感覺有神護佑，帶領民和國中科展隊伍，皆以鄒族神祇為名。

這所位於阿里山腳下的學校有三分之一學生來自鄒族，運動賽事蓬勃發展，但參加科展難如登天，過去十年僅有二次獲獎紀錄。在蔡明哲的帶領下，該校在2020年後幾乎年年獲獎，去年還拿下「美洲原住民科學與工程學會」（Advancing Indigenous Science and Engineering Society，簡稱AISES）論文金獎。而團隊中的閱讀障礙學生莊凱丞，更是關注焦點。

2025年考上嘉義高中的學習障礙生莊凱丞，也是總統教育獎得主。謝平平攝影

莊凱丞》學障生數次參加科展並獲獎

莊凱丞（Voyu 'e-noacachiana）小學時發現閱讀與書寫障礙，他因自責而活在自己的世界中。升上國中後，各科都不及格，當時就讀嘉義大學生物機電系的吳泓陞，每週抽空上山擔任他的課輔老師。

無法被治癒的閱讀與書寫障礙，讓特教生讀書異常辛苦，摘錄一篇文章的重點，對一般學生來說，只有做不做的選擇，而沒有懂不懂的問題。但學習障礙學生要從逐次刪除不影響理解文意的段落，慢慢找到文章重點為何。因此老師多半會告訴學障生，技職路線是唯一的選擇。

喜歡科學活動的莊凱丞也在升高中或高職兩種聲音中擺盪。受到老師鼓勵，他開始參加科展，學習科學的精神。他走進部落，詢問巫師葛藤如何止血，設計以葛藤不同部位的止血功能為主題；第二次請鄒族獵人教他製作山羌笛，由團隊測試肺活量對笛聲的影響；第三次科展，他擔任組長，以原住民調味料「羅氏鹽膚木」與馬告、刺蔥、龍葵等，測試抗菌性，獲得第六十五屆嘉義縣國民中小學科展生物國中組第二名及最佳鄉土教材獎。

雖然到了國三，莊凱丞仍對自己該走哪一條路而猶豫，但最終他考上了嘉義高中，並獲得2025年總統教育獎。這一切，源自兩位指引他往夢想前行的老師。

吳泓陞因自己的經驗，於2023年舉辦首次學習障礙學生的科學營。謝平平攝影

吳泓陞》走過學障生的艱苦歲月

吳泓陞在大學時期，就以「學習障礙生科學營」獲選為台積電文教基金會「台積電青年築夢計畫」青年團隊之一，但他不是資優生，甚至國三時連一個英文字母都看不懂，因為他也是學障生。

「老師上課會寫板書，可是我看不懂，因為那些文字，在我看來是一堆圖案。」他先全部抄下內容，下課十分鐘，請教老師不懂之處，自己回家再做新一版的筆記。別人讀一個小時，他要花上三個小時。

不只下課不休息，高中整整三年都是爭分奪秒，午休不是忙科研社，就是請教各科老師不懂的地方。每天一、二百元的餐費，他只買蘋果麵包，餘額存起來當成補習班學費。5點放學後，從三峽坐車到台北車站附近的補習班，晚上6點半不是晚餐時間，是上課時間，「9點半要下課，但是建中、北一女的同學都不走，老師就開始上超前進度。」10點半，他衝出補習班大門趕公車，回到家已近午夜，吃點宵夜，繼續挑燈夜戰，就寢時間約在凌晨2點半左右，隔天清晨6點又出門上課。

一路往夢想邁進的吳泓陞表示，學障並不會因為選讀高職，就自動消失，一樣需要考試、考證照。如果有科學的夢，為什麼要放棄？學障永遠會帶來新的功課。

始終相信學生有能力完成夢想的民和國中教務主任蔡明哲。謝平平攝影

蔡明哲》以原民文化鼓勵學生朝夢想前進

然而，學業的大山的確就橫在眼前。

以原民身分參加會考，分數可以加乘1.35，民和國中去年有六位原民學生考上嘉義高中、嘉義女中。最後選擇進入嘉義高中的莊凱丞，入學第一次數學段考就掛蛋，他很不能適應學校老師快速的教法。

鄒族獵人莊良賢示範製作山羌笛。謝平平攝影

談及此事，愛護他的蔡明哲不是不了解，山上的孩子會有多辛苦，何況還是學障生。他表示，嘉義文風極盛，許多望子成龍的家長早早為孩子制定「十年作戰計畫」，家長不但「隨班附讀」，還有後援會，互通有無。而在山上唸書的孩子，快樂學習，沒有壓力，成績再好的學生，到了山下，經常面臨不及格的重擊，「就算念高職，也可能唸不完，所以要培養的是面對挫折的勇氣。」

蔡明哲鼓勵學生朝夢想前進的一片善意，看在其他人眼裡，近乎虐待，「你怎麼會推薦學習障礙學生去讀書？你會害他畢不了業！」

蔡明哲告訴學生，祖先是這塊土地的主人，經過不同政權，而被趕到山上，加分是因祖先犧牲而換得，「如果你不好好努力，就會滅祖。」他認同原民文化給孩子的養分，先給孩子建立信心，再尋求嘉義大學、鴻海基金會的合作，為學生補課，二天英文、二天數學，一天晚自習，莊凱丞的數學脫離了掛蛋，逐漸起飛。

嘉義縣民和國中的原住民科學實驗室。謝平平攝影

一輪明月》照亮吳泓陞、莊凱丞往夢想前行

細心輔導莊凱丞，且同為學障生的吳泓陞，他的母親曾經非常不諒解孩子為何堅持讀書？而吳泓陞也不懂，科學營為何不收學障生？走過這一遭後，他才清楚老師或許是因為工作繁重、家長可能沒有教育專業，無法再為學障生費心，走一條簡單、現成的路，大家都省心不費事。

「十年後的今天，我體會到，不管你是什麼身分，往夢想前行，都會有走到的一天。」吳泓陞在高中時，遇到一位無視背景、只問夢想的老師，恍如一輪明月，讓他在黑夜踽踽獨行時，有著明確的方向。他也因此立志走上教職，幫助更多的學生。

而當初那輪明月，就是如今民和國中的教務主任蔡明哲。這輪明月照亮吳泓陞後，繼續照亮著莊凱丞。

為什麼蔡明哲會如此願意相信學生呢？答案或許有多個，但他的全心信賴，不但成就了學障生，也讓原民學生看到不一樣的未來。

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你是不是也曾經有過這樣的時刻：每次一看到股價下跌，就忍不住想賣出；在買進、賣出之間反覆糾結，最後卻錯過了真正的投資時機；甚至在市場波動中，不斷自我懷疑，覺得「別人」似乎總是能做出更好的選擇。

面對瞬息萬變、資訊爆炸的股票市場，投資真的只能伴隨著恐懼與焦慮嗎？我們有沒有可能減少這些不安，甚至不再被恐懼牽著走？

其實，投資信心不是天生的，而是可以被建立的。今天，我們就從價值投資的核心想法出發，談談如何告別「患得患失」的心情，從根本上，建立屬於自己的投資信心。

打敗投資人的，往往不是市場，而是情緒

在投資世界裡，真正擊敗我們的未必是市場本身，更多時候是自己的情緒。

想要更有投資信心，首先就要告別情緒化投資。投資人都有「錯過的焦慮」和「後悔的情緒」，這會讓我們無法堅持正確的道路。

其實，股價下跌，本質上只是「帳面損失」。如果一家公司的基本面沒有發生變化，那麼短期的價格波動，很可能只是成為一種干擾情緒的陷阱。

然而，一旦在恐懼中賣出股票，「帳面損失」就可能會轉為真正的「實質損失」。因此，投資人需要學會把注意力放在企業價值上，而不是價格起伏。

巴菲特曾經說過，真正的自信，來自於對價值的理解，而不是價格波動帶來的興奮或恐懼。一個實際可行的方法，是刻意減少盯盤次數，降低自己被短期波動牽動情緒的機會。當心態變得更平靜，自然也更容易做出理性的判斷。

建立「慢慢變富有」的投資心態

第二個關鍵，是建立「慢慢變富有」的心態。有人曾問巴菲特，為什麼大家不直接複製他的投資方法？他給出的答案其實很直接：因為沒有人願意慢慢變富有。

市場上充斥著各種短期暴富的故事，這些故事容易吸引目光，卻也常常隱藏風險。急著賺錢，不僅更容易遇到詐騙，頻繁交易還會侵蝕本金、增加交易成本，甚至錯過複利所帶來的長期效果。

巴菲特投資的年化報酬率大約在20%左右，但鮮少有人注意到，他的財富有超過99%其實是在50歲之後才累積完成的。這說明了時間的力量。投資不只需要耐心，也需要忍受「無聊」，才能真正建立起慢慢賺錢、穩定累積的心態。

知識，是投資信心最穩固的來源

第三個關鍵，是知識。要建立投資信心，不能對商品或市場一無所知。既然投資本質上是在「買一個好商品」，如果對一家公司的獲利能力、競爭優勢、產業位置缺乏理解，那麼當股價下跌時，很自然就會把它視為「未知的風險」，而不是「便宜的機會」。

投資的本質，也包含對風險的清醒認知。因為每一次投資，都是在不確定性中，押注一家企業未來可能創造的價值。

這時，「安全邊際」（Margin of Safety）就顯得格外重要。所謂安全邊際，是先評估一項資產的「真正價值」，再以明顯低於這個價值的「市場價格」買進。中間的差額，就是所謂的「安全邊際」，也是投資人可以承受錯誤的空間。安全邊際就像一道緩衝墊，即使市場出現小幅波動，也不至於立刻動搖信心。

投資信心，來自對本質的理解

回到最初的問題：投資的信心究竟從哪裡來？

答案或許並不複雜。不被市場噪音牽著走，願意理解投資的本質，用知識取代恐懼，用時間換取成果，並且在合理的價值下，長期持有好公司。

當投資不再只是追逐價格，而是理解價值，每個人，都有機會找到適合自己的投資節奏與模式。

本文來自YouTube《財經百寶箱》節目

https://www.youtube.com/watch?v=-KAJnSByVxU

丙午馬年迎春，臺中國家歌劇院推出「馬力全開—趣味迎春馬拉松」系列活動，從大年初一（2月17日）至大年初六（2月22日），精彩不間斷。除有帶動全館熱鬧的《王功戰鼓舞獅》，「NTT放映室─春節特映」天天有好片，最吸睛的則是場場都精彩的《新馬戲 馬拉松》，搖搖木馬彩繪DIY、小馬燈籠等手作體驗，陪伴民眾熱鬧過新年。

戰鼓舞獅迎新春，親子家庭可報名《小舞獅工作坊》，透過繪本故事帶孩子認識舞獅文化，並由專業教練將帶領小朋友實際操作，小舞獅也能靈動有神，並將於初一、初三的下午一點半演出，王功正規舞獅團則將在下午三點上場，大小舞獅熱鬧整座台中歌劇院，相關活動可於ACCUPASS報名。

此外，大年初二、初四、初五、初六的四天，台中歌劇院也邀請具有豐富親子互動經驗的馬戲表演者，在場館不同時段進行馬拉松演出，例如：虎劇團的花式溜溜球與花式扯鈴，街頭人氣王「Mimofatguy 小丑默劇劇場」將和觀眾即興互動；街頭藝術家吳義祥的鐵環特技充滿力量與生命故事，香蕉先生則以魔術氣球秀炒熱氣氛，而周子益的雜耍魔術、徐開炫的電玩魔術秀、周竣宇的獨輪車特技，都將接力登場。

喜愛靜態演出的民眾，切莫錯過初一到初五的「NTT放映室─春節特映」，播出的國內外經典作品包括：倫敦皇家歌劇院歌劇《費加洛婚禮》、芭蕾舞劇《園丁的女兒》、英國國家芭蕾舞團現代舞劇《造物》、東京新國立劇場歌劇《杜蘭朵》、首爾藝術團音樂劇《與神同行：地獄篇》、國光劇團新編京劇《孝莊與多爾袞》。播出時間為中午12點、下午3點半，免費入場。

台中國家歌劇院副總監鄢繼嬪手上的文創袋包是由節目宣傳帆布回收製成。謝平平攝影

歌劇院大廳也佈置有「馬年拍照區」，利用大劇院汰換的舞台木地板、回收材料，由歌劇院技術部舞台組發揮創意、結合永續理念，手工打造馬年吉祥物「搖搖木馬」，格外吸睛，可承重一百公斤，大人也能開心坐上木馬搖搖。

過年期間，歌劇院的各家駐店、餐廳分別推出應景馬年主題特餐或創意商品，為限定優惠活動。

臺中國家歌劇院在傳統過年期間的休館時間僅有小年夜（2月15日）、除夕（2月16日）二日，該院藝術總監邱瑗祝賀民眾「藝馬當先、活力奔騰」，並邀請大家走進歌劇院，在充滿人情味的節慶饗宴中，感受表演藝術帶來的活力，為新的一年開啟美好篇章。

經濟部今（2）日發布《2025年新創企業白皮書》，呈現新創企業的發展現況、獲投資趨勢與資源投入成果，展現創新創業動能。

迄2025 年底，全國已有10,552 家新創企業，提供約10萬5千個就業機會， 278 家成功進入公開市場。

此外，新創企業2024年的整體銷售額成長34%，2025年貨品出口額也成長29.3%，顯示新創企業不只在國內市場表現穩定，也成為對外貿易與創新輸出的重要力量。

《2025年新創企業白皮書》五大章節，涵蓋生態系整體樣貌、政策資源盤點、年度趨勢與關鍵議題分析，並就教育扎根、企業合作、國際連結與 AI 應用等主題提出精進策略，作為政府、產業與創業團隊在政策溝通與布局規劃的重要參考。

投資趨勢方面，2024 年突破 1,002 億元，創下近十年新高，主要集中於健康醫療、生技、能源與AI領域。企業創投與國發基金，持續帶動民間資金投入關鍵科技，強化創新投資體系的穩定度。

新創投入的應用領域，重心從過往偏硬體製造，邁入綠色轉型與數位應用。能源、永續環境、金融服務及人工智慧等主題快速竄升。同時，區域創新發展的特色日益明確，北部聚焦半導體與人工智慧生態系，中部展現精密製造能量，南部則發展智慧港灣、綠能與新興科技，區域發展多元且互補。

現場亦邀請多家新創企業，包括互宇向量、邑流微測、梭易科海洋與帝濶智慧科技，分別於太空、半導體、無人載具與資安等關鍵領域，展現深科技創新具體成果。

經濟部指出，中小微企業是我國產業的主體，也是新創團隊從技術或產品驗證，走向商業化與規模化的關鍵場域。

為促進中小微與新創企業串聯、對接市場，經濟部將於 2 月 6 日至 2 月 7 日在松山文創園區舉辦「2026 中小微企業多元振興發展計畫成果發表會」，協助中小微與新創企業掌握轉型方法與合作商機。

台美關稅圓滿談判，製造商磨拳霍霍，一般民眾也熱烈討論進口車輛的降價與美車的進口，預計今年掛牌量將創新高。昌榮國際引進Uleemark隔熱紙與俗稱「犀牛皮」的PPF，完整保護消費者愛車，該公司董事長陳振忠表示，Uleemark優勢在於整合德日美三地研發團隊的關鍵技術與基材，預計今年將搶下2.2億的隔熱紙市場。

昌榮國際引進Uleemark，進軍台灣隔熱紙市場。圖：昌榮國際

台灣車用隔熱紙市場規模約28億，競爭相當激烈，源自航太級材料研發體系的奈米陶瓷車膜品牌Uleemark，迅速在台灣車膜市場掀起話題，因其採用航太級奈米陶瓷，結合磁控製程技術，透過陶瓷材料的散熱特性，搭配氧化金屬層的漫反射隔熱雙重機制。在阻隔98%熱能的同時，仍能維持高透光表現，與Etag、GPS、5G系統相容，不受干擾。

以特斯拉Model Y 為例，不含天窗之全車隔熱紙價格約在13,800至22,800左右，相當實惠。陳振忠分析，電動車玻璃面積大，創造駕駛樂趣，但隔熱性能可直接影響車內舒適度與能源效率，「對電動車而言，隔熱不只是舒適，而是續航的一部分。」

Uleemark 犀牛皮（PPF）進行拉力測試。謝平平攝影 

與多數品牌只聚焦單一產品不同，Uleemark 在台採取「隔熱紙＋漆面保護膜（PPF）」的雙軸策略。俗稱「犀牛皮」的PPF則選用日本TPU大廠瑪泰（Matai）、德國頂尖化學公司巴斯夫（BASF）的關鍵技術，強調抗黃化、耐候性與長期穩定性，瞄準高端車主與電動車市場需求。

而Uleemark 也在台灣推出「隔熱紙安心險」，五年內若有毀損，消費者將可能獲得重貼機會。此外，進口車商也對Uleemark品質頗爲讚賞，正在商談新車出廠即貼膜完畢的新方案。

談及進軍台灣隔熱紙市場原因，陳振忠直言，台灣車膜市場長期存在結構性問題，是消費者選購隔熱紙的痛點，「多數消費者往往只能聽銷售話術，卻很難理解真正的技術差異。」希望提供高規格、低價的產品，能讓消費者一次痛快體驗。

令人意想不到的是，Uleemark 也能運用在室內空間隔熱、衛浴玻璃隔間防爆機制上，尤其後者更是許多民眾近日關心的話題，惟要注意的是，無法自行購買貼膜，需由師傅量訂尺寸再施工。

馬來西亞頂級燕窩 昌榮的高端跨界布局

曾經是公司冠軍銷售的陳振忠外貌相當年輕，他表示，自己飲用燕窩多年，獲滋陰補肺之效，皮膚狀況好，經常引起友人詢問，其得利於代理頂級燕窩品牌「鼎官燕」，這也是昌榮國際近年積極涉足高端消費市場的產品。

「鼎官燕」為來自馬來西亞的高品質燕窩，在東南亞眾多燕窩原料市場中，品質參差不齊，其中僅有馬來西亞建立從燕農、燕屋、加工廠的溯源體系，以保證衛生清潔與安全。

陳振忠表示，近年食用燕窩風氣，已從乾燕窩盞走向即食風潮，原料、成分更加重要；他秉持雙贏才能長久經營的理念，讓消費者以幾張小朋友的價格，就能買到大馬頂級燕窩產品，且目前在昌榮國際官網即可購買。

他也透露，再隔二個月，還將推出小資族喜愛的燕窩隨身攜帶包，內容物除了天然燕窩（非萃取物），還有魚膠原蛋白、彈力蛋白、玻尿酸、神經醯胺等養膚天然成分，獨步全球，且由日本上市公司進行加工，約在三月將在台灣首賣。

準備好被家鄉的色彩「感動」了嗎？新北市立鶯歌陶瓷博物館與學學文化創意基金會聯手打造「感動馬 陶博聯展」，該展亮點之一為伊誕．巴瓦瓦隆、李承道、糖果鳥三代當代藝術家的聯手出擊，分別以臺灣各地代表的「文化色彩」為靈感，融入「小感動馬」彩繪創作中，即日起至3月22日於陶博館1樓陽光特展室正式開展。

陶博館館長張啟文表示，該展結合藝術創作、教育推廣、公共參與，展現了陶藝的多元生命力。學學文化創意基金會副董事長徐莉玲則指出，該基金會長期致力於推動台灣文化色彩教育，希望透過與陶博館的合作，讓更多人看見孩子如何透過文化色彩，找尋對臺灣土地的認同感，並從藝術家的視角延伸出更豐富的想像。

排灣族藝術家伊誕．巴瓦瓦隆首次發表陶藝作品《MACAQU》。圖：陶博館

這次展覽邀請享譽國際的排灣族藝術家伊誕．巴瓦瓦隆首次發表陶作品《MACAQU》，ma-caqu在排灣語中代表「明白、心被照亮的時刻」，以大地為棋盤、小馬為棋，代表人生每一步都在探索中得到智慧與祝福。

近年活躍於藝術創作、商業影像的多元媒體藝術家李承道帶來《藍色的馬克》，以新北市在地文化特色之三峽藍染、青花瓷等各種「藍」色為主要用色，以寬線條、漸變色彩及如同釉藥結晶的光澤創作，帶點未來感與趣味性。

以街頭塗鴉踏遍世界各地的藝術家糖果鳥（Candy Bird）運用「十字架灰」、「杜鵑花紅」與「鳳梨黃」等色，嘗試將童趣的色彩與較為嚴肅的陶馬做結合，製造出相互對比的趣味。

展場也匯聚672件來自北、東臺灣26所國中、小學的「小感動馬」彩繪作品，每件作品都訴說著獨一無二的故事。

藝術家莊普創作的「小感動馬」素坯，造型靈感來自西洋棋的「馬」，以直線與弧線形塑昂首馬頭與流動鬃毛，交織出堅毅與速度感，蘊藏蓄勢待發的動能，期盼為臺灣凝聚向前的動力。

陶博館入口同步展出「大感動馬」系列彩繪作品，黃文暉、黃小燕、糖果鳥、謝榮雅、蕭筑方、郭芃君六位藝術家，各自以鮮明風格詮釋馬的活力、奔馳、吉祥等不同樣貌，象徵希望與動能的新年。

今年陶博館首度結合展覽推出「立體紙馬彩繪活動」，邀請七二設計工作室開發DIY教材，將於展期間的週末假日、傳統年節的開館日，限量開放民眾完成任務，且能免費索取「小感動馬」紙模型，民眾只要運用「新北市16個文化亮點色彩」就能創作出獨一無二的立體紙馬，歡迎大家走進展場，參與感動馬的繽紛派對。

更多資訊請上陶博館官方網站https://www.ceramics.ntpc.gov.tw/ 或粉絲專頁https://www.facebook.com/YCMuseum 查詢。

國立臺灣美術館藝術圖書中心向來是汲取藝術資訊的重鎮，而現在也推出全新跨界展覽《第三門：虛擬縫合術》（The Third Gate-Virtual Suturing） ，策展人王叡栩聯合虛擬實境（VR）藝術家黃偉軒、視覺設計師蔡尚育，共同打造結合閱讀、科技與時空轉譯的深度感官體驗，即日起將展出至7月19日。

王叡栩表示，展覽核心圍繞著「第三門」的概念展開，將「門」視為一種轉換的符號，第一扇門屬於身體所在的現實，第二扇門通往數位生成的虛擬實境，而「第三門」則透過「閱讀」作為中介技術，將書寫、科技與感知縫合在一起。

視覺呈現上以「潘洛斯（Penrose）三角」為核心意象，無盡循環特質的三角形，三個角分別象徵「現實」、「虛擬」與「閱讀」，中空部分則代表通往心智網絡的入口。整體視覺以沈穩的黑底結合具科技感的青色線條，營造出深邃且具連動感的數位時空氛圍 。

展覽現場透過多樣化的視覺輸出及觀展動線，引導觀眾從平面閱讀逐步走向沉浸體驗的轉譯實驗。共分三大區，首先是「策展心智圖」，大圖輸出將複雜的轉譯邏輯轉化為視覺網絡，成為觀者進入展覽的導讀門檻 。其次為「時空轉譯論述」展區，分別以「空間的轉譯」、「時間的生成」為題 ，深入探討閱讀如何讓時間展開、讓空間折疊。最後是「沉浸式視覺引導」，入口處高達 4 公尺的旋轉樓梯掛旗到玻璃展櫃的幾何透貼與閱讀區懸掛裝置，觀眾將穿梭在由數位網格與藝術論述交織而成的物理空間中。

本次展覽也特別邀請 VR 藝術家黃偉軒，將抽象的書寫內容轉譯為可居住的虛擬空間。觀眾在閱讀文字與心智圖後，可進入 VR 藝廊體驗作品，感受記憶與經驗如何在感官中重新生成。

國美館表示，《第三門：虛擬縫合術》不只是一場關於書本的展示，更是一場關於思維縫合的行動。誠摯邀請大家蒞臨國美館藝術圖書中心，一同穿越這扇「門」，在現實與虛擬的裂隙中，縫合出屬於自己的感官見解。

近年國際局勢劇烈變化，地緣政治、供應鏈重組與中國大陸經貿政策調整，使台商持續面臨經營策略的調整。台商企業在合規性與資產交易安全上更需謹慎，並於潛在風險與關鍵程序中找出最安全的相應策略。

面臨併購或退場之台商，除考量退場的「系統性工程」外，亦需考量如何進行提前準備與未來商業模式設計之因應。且隨著中國在「十五五規劃」推行發展，亦應進一步思考是否存在有新切入商機與下一階段布局的機會與方向。

在此背景下，台商需要靈活調整策略，包括完善的資產保全與交易策略、併購退場的完整機制與新架構安排、並評估是否存有新產業新機會，以提升台商在中國的營運效率與競爭力。

鑒此，資誠聯合會計師事務所於2026年1月27日舉辦「地緣競爭下的台商布局、退出與再成長策略」研討會，針對地緣政治下台商因應概況及廠房土地出售、徵收、收儲、地方政府整合（都更）應注意事項、台商迎向併購退場的新架構、台商中國市場的機會與挑戰等關鍵議題，深入探討中國市場的風險、機會與策略抉擇，不論台商企業面對中國選擇「留守、退出、轉型或加碼」，讓台商企業能更充分的資訊與更完整的架構思維做出決策，在變局中找到最適合自身的道路。

廠房土地出售抉擇 台商因應策略

稅務法律服務營運長段士良表示，雖然2025年中國出口及順差創歷史新高，但受房地產持續低迷影響內需仍然不振。預期中國不動產未來兩、三年內仍不易有起色，但有高額貿易順差與美元2026年勢必加速降息做後盾，人民幣利率降、匯率升應該有助內需產業，但對低附加價值的勞力密集型出口企業而言將更形困難。

針對台商廠房土地出售抉擇方面，台商常見迷思認為既有50年租約到期後，不動產權仍歸屬企業，企業應可與政府協談續約持有，但段士良提醒台商，以政府向企業提前收回土地都須花大筆費用，等50年租約到期政府不可能再讓企業佔便宜。

此外，常見台商詢問，現有廠房土地出租每月仍有穩定的租金收入，如何評估是持續收租或立刻出售，此部分只需要分析兩種選項的稅後收益，就可以很快得到出售的明確答案。

至於面對政府或官方機構的土地徵收、收儲或各式名目的都更計畫，段士良舉出數個實際案例提醒台商，真的徵收有可能因為形式要件不符而被稅局要求繳納巨額土地增值稅，但有更多情況是不符徵收條件的收儲，讓企業誤認為可以免繳增值稅，以說服企業同意收儲，等不動產收儲後次年稅局再來告知需繳納土增稅，台商須謹慎應對此一議題。

台商迎向併購退場的新架構

兩岸商務與稅務服務會計師徐丞毅表示，台商退場並非單純撤出中國大陸市場，而是著重於去除無價值的負擔。台商若希望在當地市場持續深耕，必須以理性角度審慎判斷，劃分哪些資產屬於「核心資產」，哪些業務則應考慮轉讓。這種區分有助於企業聚焦於未來發展的關鍵領域，並有效調整經營資源配置。

針對退場方式，徐丞毅強調，台商可採行多元且彈性的組合策略，包括出售股權、處分不動產、減資、分立剝離資產，甚至尋找策略合作夥伴承接部分業務。這些選項的選擇與搭配，應根據企業自身結構與實際經營狀況量身訂作，確保退場過程既能降低風險，也能提升資產價值。

徐丞毅強調，台商退場併購前應從工商登記正確性、潛在稅務風險、外匯監管、業務與資產盤點、員工辭退方案、法律訴訟等六個面向進行自我檢查。

只有主動清理過往的歷史遺留問題，才能抓住退場的機會與提高交易價格。若企業計劃全面出售，更建議尋求外部顧問協助，提前準備賣方盡職調查報告，以利未來買方對企業價值的評估。

由於賣方與買方對於退場價值的認定常有落差，台商應及早調整預期與規劃，培養正確的退場思維，從而在退出市場時能夠安全且順利完成相關作業。

台商大陸市場的機會與挑戰

兩岸商務與稅務服務會計師林瑩甄表示，在全球供應鏈移轉的趨勢下，台商正迎來重新檢視中國大陸市場經營韌性的關鍵機會。

面對市場差異化，企業應依據中國大陸區域與產業特性調整策略，掌握需求端與競爭優勢，並觀察大陸「十五五」規劃所指向的新興與未來產業、傳統產業升級及消費新場景等，從中尋找可發展的利基與布局方向。

林瑩甄強調，對於既有的中國大陸資源，建議將其區分為核心資源、可移轉資源，以及可活化或低效資產，並據此擬定差異化的重組方案。配套不同調整方式，如合併、分立、股權移轉、業務拆分、不等比例減資等，在強化競爭力的同時，預先鋪陳未來的合作與防禦機制。調整並非一味撤出，而是透過謹慎規劃，推動大陸區域性轉型，並鞏固未來關鍵的核心競爭力。

林瑩甄進一步指出，供應鏈調整應同步進行價值鏈的全面檢視，重新定位在中國大陸的業務功能與利潤分配，並依照關聯交易政策進行合規調整，積極落實高新技術企業認定、研發費用加計扣除與綠色產業稅費優惠等合規條件。

對於中國大陸鼓勵外資再投資的優惠政策，或各地區域型地方政策所提供的額外機遇，如上海聚焦科技創新與高端製造、海南自貿港以零關稅與低稅率吸引投資等，都應評估其對跨國稅務的影響，如台灣受控外國公司（CFC）規定與全球最低稅負制（Pillar 2）等，並將這些因素納入集團重組設計中考量。

面對日益趨嚴的金融監管，林瑩甄建議台商應強化合規經營，靈活運用盈餘分配、減資、資金池等資金調度工具，以維持資金彈性。

同時，也應強化反洗錢、受益所有人揭露及金融盡職調查等方面的合規準備。林瑩甄表示，中國大陸持續推動優化營商環境，並強調資金與外匯管理須真實合規，這為台商提供合法調度營運資金的原則依據。

段士良強調，面對供應鏈結構性重塑，台商宜掌握大陸市場差異、有序轉移資源並加速轉型，打造堅韌的營運體系，創造新局中的雙贏契機。