生产需要人力、土地、和资本等生产要素以及技术，所以经济成长主要须靠人力和资本的增加以及技术的进步。我国从二十多年前出生率开始下降，如今每年新生婴儿人数已不到二十多年前的一半。二十多年前少生的结果，未来二十几年我国每年可新进入劳动市场的人力将逐年减少到剩下不到一半。这种人力供给的减少必将拉低未来经济成长的潜力。
而过去几年我国资本增加的速度竟也大幅降低，这势必会使经济成长更为困难。然而政府却不只未注意资本成长率降低的问题，并谋求正确的对策，还一再以不正确的数字和理由夸口说投资将会大增，而让人民忽略资本成长变慢的事实。
「净投资」的增加才见真章
资本的增加或成长是靠投资。当人们购买新机器设备或完成新建筑，资本的总量就会增加。简单来看，资本是以往投资的累积，每年的投资则是当年资本存量的增加。不过已经存在的资本会因使用、自然折耗以及技术的改变而逐渐降低其效益或生产力，最后还要报废。这就是所谓的「折旧」。因此每年的投资要扣除折旧之后剩下的才是资本存量真正的增加。
为了做区隔，通常把一段期间所做的投资称为「毛投资」，由其中把这期间的折旧扣掉之后才得到「净投资」。在国民所得统计中的固定资本形成毛额即是对固定资本的毛投资，固定资本消耗则是折旧，前者减掉后者所得到的固定资本形成净额，才是这期间内固定资本真正的增加，也就是净投资。
依据行政院主计处国民所得统计的资料，我国的固定资本形成净额呈长期下降之势，2010年仅有2004年的69%（参见图1）。由于历年的净投资都是正的，表示资本存量持续在增加，因此净投资的大幅下降即表示计算资本成长率时的分母持续增加而分子持续下降，成长率必定更大幅下降。换言之，投资或资本成长所能带来的经济成长已逐渐减少。这是我国这几年经济成长率偏低的重要原因之一。
然而政府却忽视这项重大警讯，反而故意强调虚假但漂亮的数字。政府宣传说投资大量增加。若只由图2中固定资本形成毛额（按2006年价格计算）来看，它由21,415.92亿增加到26,367.8亿，增加了23%。投资似乎大量增加，但仔细看就可发现这项增加是由于2008和2009年投资减少所造成，若和以前相比，固定资本形成毛额其实已少于2004至2007各年的金额。
政府甚至拿未经物价变化调整，也就是包含物价上涨之效果在内的数字来宣传。图1中的民间固定投资（当年价格）就是最近政府爱用的数字，投资金额由2009年的16,405亿增加到22,049亿，成长率达34%，好像政府已经做得很好。
政府高层官员和媒体甚至曾以民间投资「首破」2兆来形容2010年的投资成果。但实际情况如图3所显示，民间投资自2004年就都超过2兆，只有2009年低于2兆。2011年的金额预测还低于2010年。
而若把物价上涨的因素扣掉，用2006年的固定价格来呈现时，主计处的数据更显示2010年的民间投资仅19,936亿元，低于2004至2007各年（图4）。而在政府大肆宣传ECFA的利多的情况下，主计处预测2011年的民间投资（图3）和固定资本形成毛额（图2）也都低于2010年，当然也就更低于2004年以来的水平。
而2010和2011年的投资中有一些还是企业为得到促产条例的租税奖励，在促产条例落日前先登记要在这几年提前投资的项目，所以真正的投资意愿可能更低。这么多数据显示投资的减少，马政府却一直拿2010年毛投资比严重不景气的2009年成长来宣传，若非不诚实，难道是真的不懂统计资料和经济学？
过于看重GDP与成长率
政府不重视净投资的原因除了是为了宣传之外，也是因为政府太重视国内生产毛额（GDP）和经济成长率。我在《看》杂志上（79）期已指出，GDP衡量的是生产，忽略了出口产品价格持续下跌或贸易条件恶化的问题，而且未把折旧扣除，因此并不代表人民真正的所得。
但我们太重视GDP的结果，一方面变成追求产量的成长而忽视价格下降的问题，才有上期指出的表面上经济成长率高，而实际上人民所得几乎没增加的现象。重视GDP和其成长另一方面也使政府对投资的目的产生偏差。投资的主要目的应是要增加未来的生产能力，可是因为投资是一种内需，是GDP的组成分子之一，所以政府似乎只重视投资增加马上使当期GDP增加的作用。
其可能结果就是我们会做一些使该年需求和GDP增加，但却不太能帮助提高未来生产和未来所得的投资。许多政府公共投资，特别是为振兴景气的公共建设，都常有这种问题，有些根本是没有用的蚊子馆或断头桥。
政府为提升本期GDP和经济成长率而鼓励的民间投资，特别是用泡沫经济鼓励出来的房屋等投资，也常有不太能帮助未来生产或者是缺乏真正价值的问题。这种为当期GDP和泡沫利益所做的投资，从国家的立场来看其实是一种浪费，而不是真正有用之资本的增加。
然而在这重视GDP的情况下，这种浪费却不容易被发现，因为它们不只是提高了投资那年的GDP，将来它们折旧和报废时，折旧金额又一次算到GDP和企业毛利之中，好像又贡献一次。因此即使它们是一种浪费，它们在统计上竟好像有两倍的贡献。
只重视GDP的心态使政府不只忽略投资是帮助生产这个根本目的，甚至使政府重视投资毛额而忽视净投资。所以用主计处的数据来看，我国的净投资呈长期下降的趋势，近年下降尤快（图1），主计处预测2011年的净投资只剩2004年的59%。但政府仍未察觉，还在大声宣传说投资快速成长。
