中国总理温家宝10月6日在中欧高峰会提出一个三不主张，要求国际社会不要打贸易战、不要打货币战，不要压人民币升值。不要打贸易战和货币战听起来很合理，但中国不让人民币升值的政策既是一种货币战也是一种贸易战，中国却要外国纵容中国继续压低人民币汇率。所以这是标准的「只准州官放火，不许百姓点灯」的霸道心态。
先谈谈汇率的基本概念
汇率是各货币间的兑换价格，压低本国汇率就是压本国货币的价格，其实也就是抬高外国货币的价格，因此过分操纵汇率的做法就是货币战。而操纵汇率的办法也和货币政策密切相关。
当一般国家国际收支有顺差时，该国该时段因出口等因素收入的外汇（也就是外国货币）大于它为进口等因素所须支出的外汇，也就是在外汇市场上整体而言外汇供给（也就是要出售的外国货币），大于整体外汇的需求或要购买的外汇。因此，外国货币就有跌价的压力，这也就是外国货币要贬值，而相对的就是本国货币要升值。
此时该国若不愿让本国货币升值，常用的做法就是由中央银行把市场上多出来的外国货币买走，这样市场上外国货币的卖压，或本国货币价格相对上升或升值的压力就会消失。中央银行对外汇市场的这种干预，一方面让其持有的外汇，也就是该国的外汇准备增加；另一方面央行拿出来购买外汇所用的本国货币，也使本国的货币供给量增加。所以由一国外汇准备是否持续快速增加，就可看出该国是否在干预外汇市场以使其货币免于升值。
外汇准备愈多和增加愈快，用货币战来压低汇率的嫌疑也愈高。中国多年来国际收支有巨额顺差，多出来的外汇收入主要是由中国政府购买，因此中国累积了全球最大的外汇准备，外汇准备并继续快速增加之中。所以中国一直在进行不让人民币升值的货币战。
也有合理防卫的货币战
这种防止升值的货币战不一定是主动的战争。有时国际资金基于投机套利等因素而涌入一个国家，而造成该国国际收支的顺差。这种情况若政府不介入，即可能使其货币大幅升值，而使其出口产业及与进口品竞争的产业失去竞争力，结果生产会减少，就业也会减少，甚至使一些企业倒闭或外移而使该国经济受到长期较严重的伤害。因此该国有理由干预外汇市场以避免经济受到太大的伤害。
然而合理的干预也就是防卫性的货币战可做到甚么程度并不明确，因此不少国家也把防卫性的战争打成侵略性的战争，而想为本国抢到更多出口的机会。在中国巨额国际收支顺差中，中国也有巨额的贸易出超，也就是说中国的出口值长期远高于其进口值。而且中国也有巨额的外国长期或直接投资流入。所以中国的国际收支顺差中，本是国际投机资金或热钱的比例并不高，中国把国际收支顺差全部买走而不让人民币升值的程度，远超过被动防止投机资金流入的程度，而有更多主动抑低汇率（也就是货币战）的成分。
货币政策也影响汇率
除了直接干预外汇市场，各国的货币政策也可以间接影响外汇的供需和汇率。其他条件不变时，一国利率下降即可能增加资金净流出的金额，而有使本国货币贬值的作用。
一国信用扩张或货币量的增加除了可能压低利率，也可能增加国内对产品的需求使得增加进口并减少出口，因此也可能使外汇需求增加而供给减少，并造成其货币贬值的效果。货币供给的增加若使本国物价上涨较多，透过其增加进口减少出口的作用，也会使本国货币贬值。
简单地说，汇率是货币的相对价格，所以某种货币若增加太快，很可能就要相对跌价，也就是要贬值。因此增加货币供给的政策，也可能是故意让货币贬值或不升值的政策。
中国自己放火却指责美国点灯
由于美国长期信用扩张，金融风暴之后更运用巨额赤字来刺激景气，因此美元和其他国家间的汇率变化压力可说有部分是美元增加所造成。温家宝总理就说欧元波动是美元所造成的，不可把这个帐算到中国头上。
不过，中国去年也大肆扩张信用，其广义货币供给增加的速度达27.7%，新增信用约占国民所得的三成，都远高于中国平常的水平，也远高于其他主要国家。这种货币扩张和美国一样都是要振兴景气，中国若可指责美国在进行使美元贬值的货币战，那中国岂不也在进行避免人民币升值的货币战？
各国操纵汇率的主要目的，常是要维持产业的国际竞争力以增加出口和减少进口，所以汇率战也常是一种贸易战。本专栏上期已指出中国1990年代让人民币贬值而抢走东南亚各国市场的历史；中国也说现在不愿人民币升值的原因，是怕出口减少使企业破产、劳工失业以及社会动荡。中国各种不让人民币升值的政策，就是要在国际贸易市场抢到更大的部分，也就是抢走其他国家的就业，所以是一种贸易战。
但温家宝总理却一面说反对贸易战，一面又说反对人民币升值。中国各种不公平贸易也是全球主要国家中最严重的。去年全球约七成的反倾销控诉和三成对政府补贴的控诉都是针对中国。中国做尽不公平的贸易政策，并极力控制汇率，温总理却可高唱不要贸易战，可说暴露了中国缺乏真诚而好玩弄文字的面目。
在同一天的谈话中，温家宝还说：「中国的目标是追求平衡永续的贸易，不是一味追求顺差。」而中国实际上不只有全球最大的顺差，还压低人民币汇率以免出口和顺差缩小。对于中国管制稀土金属出口，以及拒售稀土给日本做为政治争议的武器一事，温家宝也说：「我们不会利用稀土作为讨价还价的工具，而是为了世界的永续发展。」这种玩弄文字来强辞夺理的做法，只能在独裁的国家内部使用，拿到国际上是骗不了人的，反而暴露其霸道而已。
各国应协议合理汇率
由于全球资源的限制，全球的生产不宜再快速成长。同时美国也难再维持巨额入超以支持全球需求的快速成长。因此全球经济成长可能必须减缓，各国可能为抢夺有限的成长空间而采取汇率战和各种贸易战。一般违背自由贸易或公平竞争的贸易障碍较容易认定，各国也多只是偷偷地做。但透过控制汇率来低价竞争的做法却较难认定，因为合理的汇率水平学理上就很难有共识。
而实务上各国合理的汇率更要决定于其他国家的汇率，所以各国常可振振有词地认为自己的汇率水平已经合理，或者不愿在竞争对手不升值的情况下让本国货币升值。若要解决这种争议，主要国家必须相互协议来让汇率同时调整。这也就是不少人主张要有新一次「广场协议」的原因。但当年广场协议是由美国主导了其他国家大致的升值幅度，现在各国的争议更大，美国也不再有这种主导能力，因此若要国际上达成协议，可能要先决定一个合理的调整标准。
这是个复杂的问题，不过若由让各国较公平分享全球发展机会的立场，出口增加太快的国家应该要让一些机会给别国。我的主张是先讨论各国合理的出口成长目标，持续超过目标的国家应升值。这样才可使国际贸易和经济成长的机会较公平分配给所有国家。
(作者为前经建会主委、总统府国策顾问、台湾大学经济系主任暨经济研究所所长。现任台湾智库董事长，为台湾经济发展与国际金融专家。)
