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领航美国经济 柏南奇推宁静变革

领航美国经济 柏南奇推宁静变革
通过设立通膨目标,柏南奇不着痕迹地给联准会提供了专注于提振就业的空间。Getty Images
第106期
秦立

美国中央银行表示1月25日,2014年底前,美国基准利率将继续维持在接近零的低水平。美国联准会(Fed)主席柏南奇(Ben Bernanke)表示,「政府还没有准备好宣布我们已经进入一个新的、强劲的阶段。」

美国联准会预测今年美国经济的成长速度在2.2%到2.7%之间,失业率可能下降到8.2%,通货膨胀率则降低到1.4%到1.8%。柏南奇表示,如果美国继续「出现不尽人意的形势」,联准会将采取进一步措施。

从容淡定的变革者

2006年2月,当时的美国总统小布什任命柏南奇为联准会主席,任期4年。2009年8月,欧巴马总统宣布柏南奇连任。路透社形容他为「从容淡定的变革者」,评价他在美国联准会实现了凯恩斯未曾实现的梦想──经济学家不该被崇拜为英雄,而应该被看作像牙医那样平凡又能胜任其职的人。

柏南奇的前任主席葛林斯潘(Alan Greenspan)在传记中被誉为「大师」,因其掌管联准会期间,美国经历了最长时间的经济扩张。葛林斯潘的工作大多都是云遮雾罩,而且言语颇令人费解。

葛林斯潘与柏南奇两位可说都是传奇式人物。相比之下,柏南奇显得谦逊温和。他将联准会打造为更加公开透明的机构。1月30日这周,他明确设立2%通货膨胀率的目标,宣示一个崭新的货币政策框架,且不着痕迹地给联准会提供了更多空间专注于提振就业;他还首次公布所有17位政策委员的利率预估,帮助引导市场了解联准会的内部考虑。

静静地呼吁行动

联准会有稳定物价及促进充分就业的双重任务。在葛林斯潘任内,重心放在推行低通膨,这是1970年代停滞性膨胀时期后的迫切议题。他认为,实现物价稳定后才会有充分就业。

罗格斯大学(Rutgers University)经济史学家鲍都(Michael Bordo)表示,柏南奇更看重就业,并以三种方式做到这点:

其一,联准会将通货膨胀率目标订为2%,失业率将居高不下,联准会有可能无法完成双重任务。

美国12月的失业率为8.5%,仍远高于5.2至6.0%的目标。第四季的核心物价数据显示通膨压力大幅回落,但扣除食品和能源的物价指数年率成长1.1%,可能无法达到最新的通膨目标。

其次,柏南奇1月时数次表示:「如果经济复苏持续温和、就业市场进展迟缓,且若几年内的通膨看起来可能会低于目标水平,根据我们的政策架构,寻求更多不同扩张工具的理由将很充分。」这表示,联准会将会继续采取手段促进经济成长。

最后,分析师称,尽管柏南奇令人不再质疑联准会的讨论形式,但拥有最终发言权的是规模较小的美国联邦公开市场委员会(FOMC),而柏南奇是这个委员会的主席,所以「公开市场委员会对未来利率的预估占主导地位」。

前美国联准会官员法拉利(Michael Feroli)认为,只要柏南奇还是主席,至少在2014年初以前,联准会还会偏向于经济成长。

Scowcroft Group资深人士加拉格尔(Thomas Gallagher)也认为,柏南奇决心进一步放宽货币政策来应对疲软的就业市场。「他将尽他所能来防止再次衰退,他正全力加速,这是一个很强势的立场。」

准备好了吗?

联准会已将隔夜拆款利率降至接近零水平,并购入2.3兆美元的公债,旨在加速景气复苏,防止通货紧缩。柏南奇传达的讯息将美国10年期公债收益率压低至2%下方,达成了温和的宽松银根效果。

这一新框架确实让联准会有更多空间来解决就业成长,但这并非毫无争议。国际清算银行前任首席经济学家怀特(Bill White)指出,联准会着眼于庞大产出缺口造成的低通膨及高失业率等短期问题,却未能关注中长期信用失衡问题。

在债务负担压倒企业、家庭或政府之前,联准会希望通过持续的货币宽松措施来刺激经济成长。柏南奇开始建立一项新的政策框架,提出明确目标以突出通膨的重要性并实施暗中加强拉低失业率的宽松政策。

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