因為理性你就輸了

惡性衝突除了發生在戰爭、法律訴訟之外,也常常發生在企業購併之爭。
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第161期
林茂昌
林茂昌為台灣知名的翻譯家,翻譯過多本重量級財經著作,如葛林斯潘的回憶錄《我們的新世界》、暢銷書《黑天鵝效應》、《師父》、《馬丁沃夫教你看懂全球金融》、《大債時代》等。曾任台証期貨總經理、期貨商公會理事。自2004年即財務獨立從事價值投資。2011年出版第一本著作《我的職業是股東》,廣受好評。

參加過留美GRE考試的朋友,大概都背過「Pyrrhic Victory」這個片語,意思是「得不償失的勝利」。其典故來自希臘國王Pyrrhus在西元前279年打敗羅馬,卻付出極大的代價,因為自己的軍隊也幾乎傷亡殆盡。顯然古希臘人已經知道,即使是戰爭,也要理性計算成本效益,而不是不計一切獲取勝利。其實,戰爭之前要進行理性計算與評估,也是《孫子兵法》的重要概念,例如〈謀攻篇〉就談到「知可以戰與不可以戰」的問題。

但現實的戰爭,除了極少數例外,總是傷亡慘重,規模日益擴大,且一拖經年,讓交戰的雙方都蒙受極大的損失和苦難。看看越戰、以阿戰爭、阿富汗戰爭等,即使富強如美國,也不能長期承受。似乎只要一開戰,交戰雙方就會陷入一個難以跳脫的惡性循環。

為甚麼呢?因為理性你就輸了!

 

美元拍賣遊戲

耶魯大學數理制度經濟學教授舒比克(Martin Shubik)在1971年3月號的《衝突化解期刊》(Journal of Conflict Resolution)上發表了經典的〈美元拍賣遊戲〉(Dollar Auction Game),開啟了衝突解決的數理分析模式。順便一提,他和傳記小說與電影《美麗境界》(A Beautiful Mind)故事裡的真實主角約翰.納許(John Nash)熟識,閒暇時幾個好朋友就經常湊在一起,設計各種新遊戲。

遊戲的規則很簡單,賣家有一張1美元的鈔票要拍賣,從1分起標,當沒有人加價時,拍賣便結束,出最高價者得標。這部分和一般的拍賣完全相同。不同之處在於,出最高價者A和第二高價者B必須把他們所喊的價金交給賣家。

例如,最後A出3角,B出2.9角就沒人再喊價了,那麼A交出3角,並得到1美元;B交出2.9角卻甚麼也沒得到。這時,A賺了7角,B損失2.9角。

顯然,B如果理性的話,就應該繼續出價,例如出3.1角,以避免無謂損失2.9角,並可望贏得6.9角(如果A沒繼續喊價的話)。A當然也會繼續喊下去,如此兩人一來一往互相加價。

這個拍賣案會喊到多少元才停止呢?他們會喊到1元就停下來嗎?答案是會遠遠超過1元。假設A喊1元,B喊0.9元,如果這時結束,A不賺不賠,B賠0.9元。如果,B繼續加碼,喊1.1元,那麼,他原先0.9元的損失就消滅了,雖然用1.1元去買1元的鈔票要損失0.1元。也就是說,B繼續喊價可以減少損失。同理,A也會繼續出價。這時,對A、B二人來說,遊戲已經從爭取獲利變成避免損失了。根據他們在麻省理工學院所做的實際遊戲,收到總標金常常是3到5元之間。

這個遊戲進行到最後階段,往高價發展時,其實喊價與不喊價都要賠錢,但兩人還是會繼續喊下去,因為遊戲已經變成不甘示弱或是要給對方好看的意氣之爭。有企管顧問對商界人士玩這個遊戲,標的物改成100元美鈔,最後竟然標到3,000美元!

 

目標移轉與衝突升高

美元拍賣遊戲之所以成為經典,除了演釋如何將1元賣到3元之外,最重要的,是具體而微地把衝突的演變過程展示出來。一開始參賽者只是為了獲取利益,當雙方競爭來到中間階段時,目標已經在不知不覺當中轉換為防止損失。而到最後高價階段,不管怎樣都要賠大錢了,這時,重點已經變成報復、攻擊、和同歸於盡的惡性循環。

衝突調解專家諾爾律師(Douglas E. Noll)在經手的一千多個案子中發現,當你的夥伴說出:「我在乎的不是錢,而是原則問題。」「不管花多少錢,就是不能讓張三這傢伙贏!」這類的話時,就表示他們已經陷入惡性循環,如果沒人出手相救,任由衝突繼續升高,最後雙方必然損失慘重,即使打贏了,也是Pyrrhic Victory。

諾爾認為,惡性衝突除了發生在戰爭、法律訴訟之外,也常常發生在企業購併之爭。一個本來構想不錯的案子,在各方人馬的角力之下,逐漸變成面子或企業形象之爭,這樣的爭法,最後的成交條件通常已經完全沒有效益了,甚至還會造成天價的損失。

最近發生日月光收購矽品的戰爭,正如火如荼地展開,雙方攻防細節以及未來如何發展,有待購併專家來分析預測,但如果我們從美元拍賣遊戲來看,這兩家公司原本就不太和睦,現在雙方你一拳我一腳地開打,衝突顯然已經升高到最後的報復階段,如果沒有外力介入或調停,我認為最後是哪一家勝利已不重要,因為雙方都將付出極大的代價,變成一個Pyrrhic Victory。倒是誰將會漁翁得利比較值得關注。

如果是你,要如何抉擇?

根據研究,要跳脫惡性循環,就要至少有一方有遠見,看出這樣打下去,雙方都會損失慘重而及早放棄,讓遊戲終止。遊戲越早停止,雙方的損失就越小,有時,其中一方還可能獲利。

但問題就出在這裡,理性放棄的一方,雖然成功地解救雙方免於陷入慘痛損失,功勞很大,但在遊戲裡,卻明明白白的是個輸家、魯蛇。你吞得下這口氣嗎?這是人性上很大的折磨。

其實,最後階段本質上已經是一種「開車對撞遊戲」(Game of Chicken),令人難以抉擇。想像你和對手開著車子面對面高速逼近,如果你為求保命而閃開,救了自己也救了對方,但企業就被人給吞併了,還會被人笑孬種;如果你發狂拼到底,最後很可能和對方同歸於盡,但也可能讓對方棄甲而逃。因為如果對方既理性又善於算計的話,看到情況不妙,自然會馬上閃人以求自保。反正衝到底的人至少不會輸,頂多犧牲生命。

總之,在這個遊戲裡,理性的人雖然保住老命,卻要吃敗仗;不理性者至少不會輸給對手,代價是搞到家破人亡。如果是你,要不要拚到底?這沒有標準答案,但總是有雙方都想放手一搏的時候,這也是為甚麼Pyrrhic Victory至今一直存在的因素之一吧!

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