解析「央行數位貨幣」與「比特幣」

▲比特幣因為價格波動過大,不適於作為交易媒介。Adobe Stock
第221期
李凡

在數位貨幣(Digital Currency,或稱數碼貨幣,中國則譯為數字貨幣)價格瘋漲之際,許多國家的中央銀行都在研究如何推出央行數位貨幣(Central Bank Digital Currency)。

央行數位貨幣的價值等同於相應的主權貨幣。例如:一美元數位貨幣,其價值和購買力都應該相當於實物的一美元。

央行數位貨幣的特色

那麼央行數位貨幣和傳統貨幣有什麼區別?

央行數位貨幣的每一塊錢都有自己的序號,可以和另一塊錢區分,而且每一塊錢的現在擁有者、過去擁有者、歷經的所有交易都可以追尋。這種能力讓人擔心極權國家會用來監督民眾。當然,非法交易,例如:毒品交易以及偷稅漏稅也就變得非常困難了。

有了央行數位貨幣,央行可以進行許多過去不可能的操作,例如:限制某一塊錢的用途,只能購買什麼,從誰手裡購買等。央行也可以制定定向的刺激計畫,不但能決定印多少錢,還可以規定印出來的錢要做什麼用途。

央行也可以任意的「割韭菜」,例如:一個人持有一筆數位貨幣,央行可以讓這筆錢不斷縮水,等於這個人得到了負利率。過去的傳統貨幣不可能實現負利率,因為如果銀行帳戶的利率是負的,儲戶把錢提出來就是了。數位貨幣沒有實物,也就無處可藏了。

當然,央行數位貨幣也有技術上的好處,例如:交易成本極低,交易也不用經過清算銀行。

比特幣有沒有價值?

最近最流行的數位貨幣──比特幣(Bitcoin)的價格一度瘋漲,那麼,比特幣到底有沒有價值?要回答這個問題之前,首先比較一下以下這幾種資產:

1. 現金

只有中央銀行才能發行現金。中央銀行憑藉它的責任和信譽,保證現金購買力的穩定。西方國家的央行一般把通貨膨脹的目標設定在每年2%。如果通膨低於這個目標,央行就會降低利率,或者增加貨幣發行量;如果高於這個目標,就採取相反措施。這一做法有效平衡了經濟發展和物價穩定這兩大目標。因此,在一個妥善管理的國家中,通貨膨脹率還是比較穩定。

不過,近年來各國央行紛紛釋放了過多的貨幣,普遍造成了資產泡沫。各國計算通貨膨脹率普遍都不包括房價,這一計算方法並不合理,因為住房一般都是民眾生活中最大的開支。如果包括房價的上漲,那通貨膨脹率就會超過2%了。

2. 國債

國債的價值是把未來的利息和本金貼現到現在的價值。什麼是貼現?簡單而言,如果讓你選擇今天得到100元或者一年後得到100元,你肯定會選擇今天得到100元。假如利率是2%,那麼一年後要得到102元才會和今天的100元相等。因此,一年後的102元就貼現成今天的100元。

3. 股票

一般說來,股票的價值是把未來的利潤貼現到今天的價值。雖然未來的利潤是個未知數,但也能夠大致估計獲利範圍,從而得出大致合理的股票價格。

4. 比特幣

國債和股票都有其內在的因素來確定它的價值,因此,它們的價格有一定的穩定性。而決定比特幣價值的因素,只有它的稀缺程度,沒有其它因素。這就導致了數位貨幣的價格經常出現大幅波動。

由於它的價格波動過大,比特幣不適於作為交易媒介。而且比特幣的交易過程中,需要進行大量的電腦運算,耗費大量能源。但是另一方面,比特幣是保密的。任何人只要持有錢包的密碼,這筆錢就是他的。如果他丟失了這個密碼,這筆錢就永遠消失了。目前除了用來炒作外,由於它的保密性,比特幣主要用於資本轉移(例如:資金從中國逃往國外)以及洗錢。

從道理上講,個人沒有權力發行貨幣,只有政府(透過中央銀行)才有權力發行貨幣。發行貨幣的利潤也需要上交國家,造福整個社會。

其實區塊鏈技術已經非常成熟,發行數位貨幣的成本也不太大。試想一下,如果每個人都發行自己的數位貨幣,並且都複製了比特幣的遊戲規則,那麼比特幣就成了眾多數位貨幣當中的一種,也就沒什麼價值了。

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