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網路股價格回落 逢低買進時候到了?

截至7月31日,網路廣播公司潘多拉(Pandora)有1.5億聽眾。Getty Images
截至7月31日,網路廣播公司潘多拉(Pandora)有1.5億聽眾。Getty Images
第125期
劉正

自金融海嘯後,不僅金融類股票疲軟不堪,在過去兩年內上市的許多網路和社交網站股票價格也回落了很多。逢低買進的投資者可能想知道,現在是否該搶購一些這類股票?

這一問題的答案取決於投資者對這些公司短期和長期前景的判斷和信心。自從星佳(Zynga,推出「開心農場」的社交遊戲公司)2011年12月上市,它的股價已跌逾75%;臉書(Facebook)自2012年5月公開發行至今,幾乎失去了一半的市值;高朋網(Groupon,起家於芝加哥的網路團購優惠券公司)的股價也已下跌了四分之三;網路廣播公司潘多拉(Pandora)則下跌了40%。

這些股票夠便宜了嗎?

要確定這些股票現在是否足夠便宜,需要回答兩個關於長期前景的問題。第一個問題是,該公司是否以一種適應未來網路的方式去構建自己?這意味著該公司開發的產品是否適用於平板電腦、智慧型手機或矽谷在未來幾年可能推出的新產品,而並不只是適應於現在的網路。以臉書和潘多拉為例,平板電腦和智慧型手機的繁榮已經部分顛覆了它們的商業模式,使得僅僅通過在桌上型電腦上出售廣告的方式變得過時和低效。另一個問題是,公司是否有明顯的技術障礙,或者說別的公司是否能很容易地進入這個行業?

即使一個網路公司就以上兩個問題能給出滿意的答案,也要進一步考慮下面幾個方面來決定是否是投資的好時機。

首先,雖然最近的價格暴跌可能看起來大,但股市可能會進一步下滑。2000年至2003年間的股市崩潰,在恢復之前,許多股票暴跌90%或更多。用數學術語來說,它需要上漲100%來彌補50%的損失。通常最安全的攻底時刻,是當幾乎所有投資人都已經放棄了和非常便宜地出售他們的股票時,這被稱為「投降的那一刻」。雖然關於這一時點的判斷很難做到精確,但通常可以找到明顯徵兆。據路透社報導,目前24個華爾街分析師中,只有3個認定是時候拋售潘多拉股票了。即使考慮到華爾街通常看漲的偏見,這還並不表明投降。

然後是風險資本。在2000年到2003年的科技泡沫期間,風險投資崩潰,但今天它仍然是活躍的。普華永道(Pricewaterhousecoopers,全球四大會計事務所之一)最近的報告顯示,投資新軟體公司達到自2001年第二季度來的最高水平。這是表明投資者仍非常樂觀。這個跡象還表明,今天的網路公司,在不久的將來要面臨很多資金充裕的競爭對手。

這一領域是否有進入障礙?

在網路領域,新的競爭對手的出現和新技術的推出都是很快的,一年就足以發生很多事。在這種背景下,一些公司似乎受到挑戰。例如高朋網處在一個沒有多少進入障礙的行業,它沒有全球規模可言──在西雅圖的便宜「舞蹈健身操」並不能吸引紐約客;它面臨的是幾乎無限制的競爭。星佳,就像其他任何遊戲公司一樣,是一個以流行為主導的商業。「開心農場」的火爆早已時過境遷了。投資這類公司是有很高風險的。

潘多拉似乎也面臨開放式競爭。智慧型手機和平板電腦的火爆對它也有影響,目前它的行動用戶帶來的收入少了很多。從積極的一面來看,潘多拉有一個強大的品牌號召力,許多用戶似乎都很喜歡。截至7月31日,潘多拉有1.5億聽眾,其中包括前一個月新加入的5,500萬人。它現在的價值為15億美元。如果你相信潘多拉將是一個長期的贏家,這也許表明它是便宜的。

臉書未來看好嗎?

與此同時,臉書自從首次公開募股發行的災難以來,公共形象已經遭受了負面打擊,最近股價觸及17.55美元的新低。投資者已經對支付給員工高水平的股權薪酬,以及對相對年輕的28歲CEO馬克‧祖克柏(Mark Zuckerberg)領導下的公司從行動平台獲利的緩慢性都表示擔憂。

不過,臉書有巨大的品牌價值。現在每月有超過10億人登錄,比去年增加了約30%。用戶對臉書也有一定的「忠誠度」,想像一下將你所有的臉書「好友」轉到另一個平台上去所需要的工作量,可能會讓你感到恐慌。有很多方法可以將這些臉書吸引的用戶在未來轉化為美元。臉書在出售其行動平台上的廣告一直動作緩慢,但是現在正在加大力度。市場似乎低估了這種最近的變化。如果臉書能正確的完成這一工作,該公司可能將獲得數倍於目前從用戶身上得到的營收。

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