焦點2:中國,會是下一個希臘嗎?

第67期
2010年7月22日
作者: 
王定湧
中國目前的國債問題嚴重嗎?似乎很少在報紙上被提到,依最近國際貨幣基金(IMF)預估,中國的國債占GDP比值僅約22%,離國際公認的60%警戒線還有一段距離,離目前出事的希臘115.1%,以及日本的200%就更加遙遠了。 但IMF的數字其實只計算了中國中央政府的負債,並未計入地方政府。地方政府通常透過地方投融資平台進行融資,它是政府進行投資或融資活動的主體,可以發行企業債、中期票據等融資工具。
一旦政府拿去進行土地開發、城市建設的錢,未來沒有相對應的回收,將成為呆帳。圖為安徽省阜陽市潁泉區,被號稱白宮式的豪華辦公樓。
一旦政府拿去進行土地開發、城市建設的錢,未來沒有相對應的回收,將成為呆帳。圖為安徽省阜陽市潁泉區,被號稱白宮式的豪華辦公樓。
攝影: 
Getty Images

追蹤1:中國政府負債知多少?

據美國西北大學史宗瀚教授(Victor C. Shih)的研究,他調查了中國將近8,000個地方政府機構的借貸交易,發現2004年至2009年年底,地方政府透過地方投資機構借貸了1.6兆美元(將近11兆人民幣)。據他估算,地方政府債務將使中國政府總負債增加34%,也就是說,中國政府的總欠債至少已經達到GDP的56%,而其中超過大半都是地方政府之舉債。

根據中國國務院發展研究中心宏觀部副部長魏加寧的說法,今年年初幾個月的銀行新增貸款中約有40%流向了地方政府投融資平台。這對中國的金融機構來說風險很高,因為一旦政府這筆錢拿去進行土地開發、城市建設,未來沒有相對應的回收,將成為呆帳,對銀行來說損失極大。尤其在中國房地產非常可能泡沫化的今天更是如此。

其實,隨著中國各地方省分大規模地進行房地產開發、城市化建設,地方透過投融資平台搜刮財源的數量與規模也飛速成長,這也導致了地方的融資狀況愈來愈不透明,責任愈來愈難劃清。各方對地方債務愈來愈擔心,因此國際融資機構都跳進來進行估算。

像是中國國際金融有限公司(中金)、花旗等分析機構,更預估中國地方政府的債務將高達12兆人民幣,而且如果再加上高懸的、沒有進入統計的隱性債務,真實負債水平可能將達到GDP的70%,甚至80%,也就是高達23兆至27兆人民幣。

不過,前經建會主委,現任台灣智庫董事長、台大經濟系名譽教授陳博志指出,就算地方政府的債務很高、呆帳很多,中國也不會出現類似希臘那樣嚴重的金融危機。

陳博志分析:「因為中國不是民主國家,不是自由經濟的國家,它的銀行絕大部分還是公營的。所以中央政府可以做一件事:發行公債,賣給銀行;而中央政府拿到這筆錢後,拿給銀行做增資,而這個增資就可以打消銀行的呆帳。這樣的動作,就只是中央政府財政上多了一筆負債而已。而中央的債目前不多。」

其實,中國這一招,在1998年時就做過一次。當時銀行的呆帳比率約20%~30%,呆帳金額高達當時GDP的30%,非常嚴重。也就因為銀行是公營的,只要中央政府債務不高,願意出手,就可以解決。

也就是說,中國雖然不至於像希臘那樣爆發嚴重金融危機,但長期倒是很可能變成日本,累積了巨額的內部債務——200%。

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